Top100销售额同比下降9.2%，环比下降10.4%。据克而瑞研究中心数据，2025年4月，Top100房企当月全口径销售金额同比下降9.2%，跌幅较上月缩小2.9pct，环比下降10.4%；Top100房企当月全口径销售面积同比下降21.8%，降幅缩小1.9pct，环比下降10.2%；权益口径销售额同比下降6.9%，降幅缩小4.1pct，环比下降10.9%。
　　Top21-50当月同比增速最大。2025年1-4月，行业Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/Top51-100全口径累计销售额增速为-13.0%/-8.1%/-13.7%/+2.5%/-7.1%。4月当月行业Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/Top51-100全口径销售额增速为-17.2%/-13.2%/-26.7%/+17.4%/-4.3%，Top21-50当月同比增速最大。
　　一二线房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约19.9pct。2025年1-4月重仓一二线/均衡布局/重仓三四线的30家主流房企房企销售额分别同比-12.2%/-10.9%/-32.1%，一二线房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约19.9pct，差异较上月缩小9.0pct。
　　Top20中能建发展累计同比增速领先。2025年1-4月Top20房企全口径累计销售金额同比下降11.2%，降幅较上月扩大2.8pct，其中能建发展累计同比增速领先，同比为+170.9%；4月单月Top20房企全口径销售额同比下降18.0%，跌幅较上月扩大3.0pct，其中中国中铁当月同比增速最大，同比增速+280.9%。
　　行业观点：4月小阳春步入后半程，销售量环比自然回落，但同比跌幅收窄，市场热度犹存。结构上，30家典型房企中布局一二线房企仍好于三四线房企，但领先幅度有所收窄，TOP100房企中，TOP20第一梯队销售同比增速未表现出显著优势。整体来看，2024年10月一系列宽松政策出台后政策端进入平稳期，但市场热度延续性好于以往；边际来看，5-6月为传统淡季7-8月前的过渡期，销售数据或有环比继续走低可能；4月政治局要求“持续巩固房地产市场稳定态势”，我们认为若市场出现明确走弱信号，政策端不会缺席，行业基本面短期或有减弱风险，但下方有政策托底支持，整体企稳回升方向明确。推荐二手房交易中介龙头贝壳、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产，具备估值修复潜力及商业消费属性的民企新城控股、深圳城中村改造龙头天健集团，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，物业标的华润万象生活、绿城服务。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。