基本面观点
　　回顾：上周大盘弱势震荡。四大指数继续分化，中小盘股指涨幅靠前。假期期间外盘大幅上涨。
　　风格指数方面，风格指数多数上涨，成长和周期风格指数继续领涨，仅稳定指数表现下跌。申万行业方面，上周申万行业涨跌基本各半，其中传媒、计算机、机械设备和电子等TMT板块领涨。房地产、综合、旅游、煤炭等板块领跌。
　　经济：2025年4月制造业PMI为49%，较上次下降1.5个百分点。非制造业PMI为50.4%，较上月回落0.4个百分点。4月初关税战开启，制造业PMI大幅回落；由于转口贸易还可继续，非制造业回落不大。从分项来看，4月供需指标大幅回落，生产下降2.8%，新订单下降2.6%，新出口订单大幅下降4.3%，均大于PMI降幅，其他指数出现了回落；由于需求减少，采购量大幅下降5.5%。价格方面，出厂价格及原材料价格继续回落。
　　另外，中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，连续22个月回落至6.98%，继续创2011年以来新低，不过跌幅收窄。
　　政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。
　　业绩：营收方面，创业板、创业板和中证500指数营收增速都出现了增长，其他指数中证1000、上证指数、上证50、沪深300指数增速回落。归母净利润方面，除上证指数外，创业板、深证指数、中证1000、上证50、中证500、沪深300指数净利润增速都出现较大增长。
　　虽然全A业绩有企稳迹象，但美国开征关税实施时间较快，抢出口较难，因此对A股基本面会有较大影响。
　　估值：上证指数估值为14.2133；处于2010年以来的62.24分位数。创业板、中证1000、中证500和沪深300多个指数再次回到合理估值。
　　各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH下跌后震荡企稳，IH/IF连续上涨后高位震荡回落；IM/IF、IM/IH下跌后震荡企稳。
　　资金面：在2025-04-07到2025-04-30中，ETF规模增加1840亿元，其中上周减少115亿元。
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年4月29月，2025年净流出627亿，前三个交易日净流出55亿。
　　2024年年末，国家队和险资资产呈现净增加，陆港通资产呈现净减少；细分来看，主要是中央汇金和险资资产增加。
　　策略观点与展望
　　假期期间外盘大幅上涨，其中恒生科技涨幅超4%，节前盘面个股表现也活跃，个股涨多跌少。经济业绩方面，4月制造业PMI数据大幅回落，由于转口贸易还可继续，非制造业PMI回落不大，后续经济面临的挑战较大。业绩方面，4大指数一季度业绩有企稳迹象，但美国对等关税的快速实施，预计后续业绩重新面临考验。资金面方面，中央汇金和险资资产呈现净增加，陆港通资产呈现净减少，特别是4月7号以来，国家队继续大幅净流入，对A股形成较强支撑。消息面上，据报道，美国总统特朗普对记者称，对华145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零。加之美国“对等关税”的“90天暂缓期”内，转口贸易或仍对二季度出口有些抵补。但目前对等关税率对中国贸易冲击还是比较大的，后续主要关注各国博弈情况和中国刺激对冲政策的出台。技术上，大盘探底回升后，在3300点压力下，震荡中小幅回幅，后续重点关注大盘能否放量站稳3300点。短期而言，在关税实施最坏时刻已过，美国与其他各国谈判仍在反复，短期大盘或震荡偏强。但中期仍面临较大不确定性，建议投资者短线交易。
　　操作上，建议投资者短线交易，对冲策略做多IH做空IC策略剩余多单建议获利了结；期权方面，卖出中证1000看涨期权平仓，供参考。
　　风险因素：1、美联储加息；2、利好政策迟迟不落地；3、转港贸易被堵。