基本面观点
　　现货：周内生猪现货价格区间宽幅震荡，价格频繁涨跌。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为14.67元/公斤，低价区报14.20元/公斤。标肥价差持续缩窄，大体重猪源成交欠佳，二育熄火，猪价小幅回调。中期来看，因养殖端仍有利润，主动去产能积极性不高，前期能繁母猪存栏回升、新生仔猪放量利空，终端需求依旧偏弱，猪价上涨空间或有限。若后期集团猪企集中出栏或消费持续低迷，价格仍存下行风险。
　　据国家统计据数据显示，2025年3月末能繁母猪存栏为4039万头，较24年12月末的4078万头减少39万头，季度环比降幅为0.96%；据了解当前养殖户大多选择主动淘汰母猪来应对下半年仔猪市场的不确定性。能繁母猪小幅下滑，但仍比3900万头的正常保有量多139万头，属于绿色区域，且为产能正常波动。另一方面，近几年母猪生产效率持续提升，2024年以来PSY（母猪提供断奶仔猪数）比往年又提高约0.6头。目前生猪产能充足，后期生猪出栏压力依然较大，新生仔猪数量也高于去年同期，若猪肉消费不出现明显增长，2025年9月份之前猪价上涨空间或有限。同时养殖端在有利润的情况下，产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，期货盘面屡屡冲高回落亦对此有所反馈。目前养殖端补栏相对谨慎，二育仅零星入场。后市需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
　　策略观点与展望
　　展望：2025年二季度商品猪出栏量对应2024年6-9月能繁母猪变化，据钢联数据统计，2024年6-9月能繁母猪存栏量环比上涨0.02%-0.70%，7月起去化速度才逐步加快。叠加2024年四季度北方猪病影响，2024年10月起新生仔猪数连续3个月环比减少，预计2025年二季度生猪供给将延续温和增量趋势。目前国内生猪产能依旧宽裕，规模企业产能依旧在增长，中小散户有减产能趋势，总体产能增速放缓。二育市场在成本及资金双重压力之下，市场整体心态趋于谨慎。且考虑到2024年末能繁存栏仍达4078万头（高于正常保有量），市场尚未达到供需反转或供给断档的关键节点。二季度供需端对行情支撑力度仍相对有限，不过当前行情走向很大程度依赖于市场情绪。
　　策略：目前主力09合约目前估值中性，底部支撑虽较强，但无上涨驱动，或延续区间宽幅震荡，操作上建议暂时观望为主，支撑位参考13800。期权方面，看涨期权谨慎持有，近期重点关注肥标价差及二育情况。