◆库存：上周美国原油库存意外下降，因出口及炼厂需求增加，汽油库存则连续第九周下滑。美国商业原油库存减少270万桶，至4.404亿桶，此前市场预期为增加40万桶。上周在俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存上升68.2万桶。上周美国原油净进口量减少66.2万桶1日，因出口量增加57.2万桶/日，至412.1万桶/日。美国汽油库存减少400万桶，至2.255亿桶，此前市场预期为减少100万桶。这是继2022年6月曾取得连续11周下降走势后的最长汽油库存下降趋势。美国包括柴油和取暖油的馏分油库存增加90万桶，至1.078亿桶，此前市场预期为减少160万桶。
　　◆供应：上周美国原油产量维持不变在1350万桶/日水平，比去年同期增长30万桶/日。八个OPEC+国家周六同意6月原油产量将增加41.1万桶1日，而去年12月八个自愿减产220万桶/日的OPEC+国家同意从2025年4月开始逐步提高产量，每月增加约13.8万桶/日。根据计算，8个产油国在4月、5月和6月的产量将累计增加96万桶/日，相当于220万桶/日减产量的44%。此前根据OPEC+公布补偿计划，从4月到2026年6月期间减产30.48万桶/日，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日，补偿计划将在一定程度上抵消OPEC+其他成员国的增产。自2022年以来的一连串措施，OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右。供应端存在不确定性，一是虽然OPEC+4月开始增产；二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，整体原油供应预期收紧；三是美国页岩油产量触及天花板，美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。
　　◆需求：关税问题对需求影响负面，涵盖汽车等关键领域，可能抑制全球石油需求，市场担忧贸易战升级将拖累经济和能源消费，加剧油价下行压力。美国炼厂上周原油加工量增加18.9万桶/日。炼厂产能利用率上升0.5个百分点，至88.6%。在季节性层面上，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况。中国原油加工增速加快，3月份，规上工业加工原油6306万吨，同比增长0.4%；日均加工203.4万吨，环比增长。1—3月份，规上工业加工原油18225万吨，同比增长1.6%。而2024年，规上工业原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。需求端有增量变化，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。
　　◆观点:虽然关税冲击逐渐减弱，但OPEC+宣布将在6月扩大增产，使油价承压。需求端，关税问题对需求影响负面，加征关税综合税率高达145%，可能抑制全球石油需求，市场担忧贸易战升级将拖累经济和能源消费，加剧油价下行压力；但一季度国内原油加工需求显著增长，国内原油需求仍未体现出关税冲击的影响。供应端利利空，八个OPEC+国家周六同意6月原油产量将增加41.1万桶1日，根据计算8个产油国在4月、5月和6月的产量将累计增加96万桶/日，增产幅度高于此前你定的30.5万桶/日的补偿减产计划，使得油价承压。
　　◆策略：多单减仓，前低止损。