公司24年实现营收15.18亿元（yoy+4.55%），归母净利0.75亿元（yoy+0.62%），扣非归母净利0.72亿元（ yoy+13.93%）。业绩基本符合我们此前预期（24年归母净利润7885万元）。25Q1实现营收2.68亿元（yoy-9.41%，qoq-46.89%）；归母净利亏损859万元，24Q1为亏损2271万元，净利润亏损主因毛利率下滑及费用投入刚性。此外，24年公司拟每10股派发现金股利1.5元（含税）。我们长期看好应用AI技术对全网消费内容的升级改造，维持“增持”评级。
　　核心平台AI赋能成效渐显，用户规模稳健增长
　　2024年公司持续推进“全面AI”战略，AI技术显著提升内容生产效率。核心平台“什么值得买”内容发布量同比增长19.31%至3404.19万条，其中AIGC发布量为1501.28万条，同增43.51%，占比达44.10%。平台用户规模稳健微增，24年平台MAU达3967.81万人，同增0.99%；注册用户数3035.01万，同增5.03%。但用户活跃度有所下滑，移动端app单用户日均使用时长同比下降11.61%，GMV同比下降7.73%至193亿元，反映消费偏弱下平台变现承压。预计随着AIGC持续赋能，平台运营效率及内容丰富度有望提升，后续用户增长值得期待。
　　新业务打造第二增长曲线，抖音代运营业务表现亮眼
　　公司新业务聚焦电商服务生态，新业务已成为重要业绩增长点：1）与媒体匹配的全链路服务方面，星罗创想"神灯素材助手"通过AI生成营销素材，进一步赋能商家降本增效。2）代运营业务方面，24年运营服务费收入已突破3亿达3.27亿元，同比增长17.29%，占比提升至21.6%，为业绩提供持续增量。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持公司25-26年归母净利润1.3亿元/1.6亿元，并预计27年归母净利润为1.8亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为45倍，考虑公司24年研发投入较大，AI业务后续发展空间较大，核心平台“什么值得买”内容较大受益于AI技术，给予25年58倍PE，目标价37.89元（前值16.33元，基于25XPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：GMV增长不及预期，电商行业政策风险，AI投入及转化低于预期。