投资要点:
　　事件:公司2024年实现营收55.84亿元，同比+43.51%，实现归母净利润6.87亿元，同比由亏转盈;2025Q1实现营收14.72亿元，同比+35.97%，实现归母净利润2.29亿元，同比由亏转盈。
　　生猪出栏量快速提升，成本端优势显著:2024年公司销售生猪共计227.15万头，同比增长49.40%，商品猪销售均价16.28元/公斤，同比+12.87%，全年完全成本约13.9元/公斤（包含年终奖)，24Q4完全成本约13.7元/公斤（包含年终奖}2025Q1公司共销售生猪86.04万头,同比+73.15%,商品猪销售均价约14.93元/kg,同比+11.43%，受益于公司生产成绩持续向好及原材料价格回落,公司Q1完全成本降至约12.4元/kg，2025完全成本目标为13元/公斤以内。
　　养殖产能快速扩张:公司2025Q1固定资产合计29.91亿元，同比+16.80%，生产性生物资产达3.37亿元，环比+30.81%，资产负债率为27.81%，环比上升0.42pct，整体负债率维持较低水平。截至2024年12月底，公司能繁母猪约为12.1万头，公司年平均PSY达到28.5头，全年平均断奶成本310元/头，从产能来看，目前公司在建产能2.4万头（预计2025年二至三季度全部交付）加上正在办理手续的土地（位于云南文山、云南红河等地）能够满足未来出栏500万头的需要，公司预计在2025-2026每年仍将增加能繁母猪约4万头。
　　投资建议:公司作为生猪养殖快速成长企业,成本端表现优异,2025年出栏目标为320-350万头，2027年预计出栏生猪500万头以上。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.21、1.38、1.60元，基于2025年4月30日收盘价对应的PE分别为24.1、21.1、18.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。