事件描述
　　公司披露2024年报和2025年一季报，2024年公司实现营业收入364.4亿元，同比减少40.72%；归母净利润29.6亿元，同比减少42.60%。2025一季度，公司实现营业收入89.0亿元，同比减少11.3%，归母净利润6.94亿元，同比减少14.1%，环比减少27.6%。
　　事件评论
　　主要产品价格回落叠加煤化工检修，2024年业绩承压。2024年随着地缘冲突及全球经济低迷等不利因素的逐渐消解，全球天然气市场供需紧张形势大幅改善，全年HH、TTF和JKM均价分别同比下降9.7%、15.3%、26.6%，中国LNG均价同比下降7.2%。从销量来看，2024年天然气销售284.01万吨，同比下降52.95%；2025Q1天然气销售60.26万吨，同比下降26.75%。2024年我国煤炭行业在“稳产保供”与“绿色转型”的双重压力下弱稳运行，煤炭供需整体偏宽松。在此背景下，国内秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为860.70元/吨，同比下降10.99%。煤化工板块受到年度大修工作影响，部分产品产量下降。受上述因素影响，2024年业绩同比减少42.60%。
　　煤炭优质产能加速释放，煤炭产销量大幅提升。2024年，公司煤炭优质产能加速释放，其中白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000万吨/年。2024年公司实现煤炭产量（含提质煤）4325.24万吨，同比增加64.02%，实现煤炭销量（含提质煤）4723.4万吨，同比增加52.39%。2025年Q1，公司实现煤炭产量（含提质煤）1504.03万吨，同比增加122.87%，实现煤炭销量（含提质煤）1469.04万吨，同比增加62.9%。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨。
　　引入合作方，东部矿区开发进度有望大幅提前。2024年10月26日，广汇能源与新疆顺安能源有限公司签署了《关于伊吾广汇能源开发有限公司之股权转让合同》，将公司所持100%股权全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的40%股权以现金方式转让给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款为20.49亿元。伊吾能源开发公司所属核心资产为东部矿区勘探探矿权，东部矿区保有资源储量31.08亿吨。目前，东部煤矿的建设仍处于前期准备阶段，基于区域煤炭行业发展新形势及良好的战略合作愿望，公司与顺安能源经友好协商一致，将强强联手充分发挥各自优势，为加速推进淖毛湖东部煤矿开发进度从人员配备、手续办理及运营管理等各方面实现紧密合作。
　　重视股东回报，每股派发现金股利超0.7元，对应最新股息率达到12.22%。公司本次将派发现金红利0.622元/股；另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股。以2025年4月29日收盘价5.73元为基础，对应当前股息率为12.22%，安全边际较高。
　　预计2025-2027年EPS分别为0.51、0.61和0.69元，对应2025年4月29日收盘价的PE分别为11.29X、9.34X、和8.34X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期