事件：公司披露2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入35.3亿元（YoY+41.9%），归母净利润9.0亿元（YoY+173.3%），加权平均ROE为5.80%（YoY+3.55pct），EPS为0.22元（YoY+175.0%）；2024Q1实现营业收入6.6亿元（YoY-1.9%），归母净利润1.1亿元（YoY-18.2%），加权平均ROE为0.72%（YoY-0.24pct），EPS为0.03元（同比持平）。
　　■分业务条线来看：公司2024年经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入3.8亿元/2.8亿元/9.2亿元/1.0亿元/14.4亿元，同比+8%/+46%/+2%/+32%/+143%；2025Q1经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入1.2亿元/0.6亿元/2.5亿元/0.2亿元/1.5亿元，同比+46%/-6%/+8%/+29%/-33%。
　　■持续发力主动管理，公募规模增长明显。1）券商资管方面，公司持续提升主动管理能力和产品创设能力，打造ESG、FOF投资先发优势和ABS业务特色，布局公募REITs业务。截至2024年末，公司资产管理业务受托管理资金总额为536.38亿元，较上年末-12.34%。2）公募基金方面，公司控股子公司创金合信2024年末受托管理资金总额6323亿元，较上年末-36.66%，其中公募规模较上年末+27.79%。
　　■固收销售金额增长，交易排名行业靠前。1）固收销售方面，公司2024年固定收益各品种销售数量合计4857只，同比-3.46%；销售金额合计1984亿元，同比+11.96%。2）固收投资交易方面，公司2024年在银行间和交易所市场的债券交易量为7.40万亿元，同比-6.94%，获“2024年记账式国债承销团非银行类成员国债现货交易量”行业排名第7名。
　　■聚焦北交所业务成效明显，债权业务跻身行业前30。1）股权融资方面，一创投行持续聚焦和布局北交所IPO业务，2024年IPO保荐承销规模排名行业第14名，其中北交所保荐上市家数及承销规模均排名行业第2名。2）债权融资方面，2024年，一创投行完成债权融资项目（企业债及公司债）53单，总承销金额262.50亿元，同比+110.02%，企业债及公司债承销规模行业排名第30名，较上年末上升24名，首次跻身行业前30。
　　■投资建议：维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色，2024年业绩高增主要受益于自营收益亮眼及投行业务转暖，2025Q1经纪、信用业务回升受市场交投活跃影响。我们预计公司2025年2027年EPS分别为0.23元、0.24元、0.26元，给予2x2025年P/B，对应6个月目标价为7.95元。
　　■风险提示：宏观经济下行/市场大幅波动/行业竞争加剧/政策变化风险。