投资要点:
　　2024年半导体营收稳定增长，航空航天收入短期承压
　　2024年，公司实现营业收入17.42亿元，同比减少16.68%；实现归母净利润3.14亿元，同比减少41.56%；加权平均净资产收益率为8.39%，同比减少8.04个百分点。销售毛利率42.17%，同比减少7.31个百分点；销售净利率18.73%，同比减少8.75个百分点
　　其中，公司2024Q4实现营收4.28亿元，同比减少28.14%，环比增长7.43%；实现归母净利润0.80亿元，同比减少37.50%，环比增长27.52%；ROE为1.94%，同比减少1.39个百分点，环比增长0.39个百分点。销售毛利率41.59%，同比减少5.22个百分点，环比增长0.36个百分点；销售净利率19.31%，同比减少3.68个百分点，环比增长3.84个百分点。
　　2024年，半导体市场复苏呈现结构性分化趋势，公司以新市场开拓和新产品开发为重点，半导体板块营收同比增长11%；航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降，公司航空航天板块营收下降。从产品结构看，2024年石英玻璃材料实现营业收入10.50亿元，同比减少21.43%，毛利率52.42%，同比减少7.92个百分点；石英玻璃制品实现营业收入6.56亿元，同比减少3.56%，毛利率26.84%，同比减少4.86个百分点。
　　2025Q1归母净利润大幅增长，盈利能力同环比显著提升
　　2025Q1公司实现营收4.06亿元，同比减少0.97%，环比减少5.14%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长35.72%，环比增长32.07%；ROE为2.51%，同比增长0.55个百分点，环比增长0.57个百分点。销售毛利率49.96%，同比增长10.32个百分点，环比增长8.37个百分点；销售净利率23.63%，同比增长4.45个百分点，环比增长4.33个百分点。期间费用方面，2025Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.18%、8.22%、15.10%、-0.33%，同比-0.08pct、-0.17pct、+0.61pct、-0.36pct，环比+0.33pct、+0.45pct、+2.80pct、+0.11pct。
　　多项关键材料实现技术突破，光掩膜基板精加工具备批量供货能力
　　公司持续加大研发力度，实现关键材料的技术突破。2024年研发投入2.50亿元，同比增长11.98%。在石英玻璃材料和制品板块，高纯合成石英砂项目顺利转入中试阶段；黑白石英、高均匀性合成石英产品初步形成稳定量产能力；大规格低羟基合成石英材料达到研发指标；低膨胀合成石英产品质量稳步提升，居国内领先水平；无氯合成石英产品通过客户验证并形成批量生产能力。在石英玻璃纤维和复合材料板块，完成电子电路用石英纱、石英布的研制定型，完成QDR型石英纤维及织物、彩色石英纤维及织物的研制，完成新型蜂窝结构织物研制并实现自动化生产，均进入推广应用阶段。截至2024年底，公司已有18个高性能复合材料结构件产品项目研发成功，各项指标均满足要求。
　　2024年，公司持续优化产业布局，释放产业链协同效应。合成石英玻璃材料扩产项目开工建设，预计新增合成石英玻璃材料年产能160吨；合肥光微光掩膜基板精密加工项目具备批量供货能力；济南光微高端电子专用材料精密加工项目厂房顺利封顶，产品研发稳步推进；中益新材电子布项目稳步扩产，进入批量制备和供货阶段。海凌汇智透明陶瓷全要素检验检测平台建设完成，中试平台建设完成。
　　盈利预测和投资评级
　　随着航空航天需求逐步复苏，公司作为国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商将持续受益，预计公司2025-2027年营业收入分别为22.08、27.32、33.27亿元，归母净利润分别4.99、6.34、8.07亿元，对应的PE分别为50、40和31倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；市场需求下降风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；新产品推广不及预期。