事件：25Q1公司实现营收34.28亿元，同比+86.22%；归母净利润2.67亿元，同比32.92%；扣非归母净利润2.42亿元，同比-29.28%；毛利率45.48%，同比-11.02pct；归母净利率7.80%，同比-13.86pct；扣非归母净利率7.05%，同比-11.52pct。
　　 25Q1内销高增、外销快增，营收超预期。内销方面，受益于国补刺激叠加公司加大新品投入，预计25Q1公司内销实现高增，据AVC数据统计，25Q1公司扫地机/洗地机/洗烘一体机线上销额同比分别+89.8% /+349.4% /+426.6%，线上份额为25.0% /13.8%/1.3%；25Q1公司扫地机线上份额继续提升、洗地机线上渠道已跻身线上第三、洗衣机份额亦有突破。外销方面，公司加快全价格带布局，预计25Q1公司外销整体高增，欧洲地区增速快于北美和亚太地区。
　　投放加大叠加关税扰动，25Q1业绩承压。25Q1公司毛利率同比下降明显，或主要系品类结构变化及美国贸易关税影响；25Q1毛销差同比-18.02pct，但环比+1.29pct；费用端，25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率同比+7.00 /-0.14 /-2.80 /-1.40pct，销售费用率大幅提升主要系公司加大新品投放且2025年推新节奏提前所致；财务费用率同比下降或主要系汇兑波动的影响。
　　盈利预测：2025年以来公司延续2024年的经营策略，持续丰富产品矩阵和价格矩阵。当前公司海外产能布局可覆盖美国市场半数以上并在持续快速爬坡，助力公司应对复杂多变的全球贸易局势。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为9.23 /12.24/15.60元，4月29日收盘价对应PE为20.1 /15.2 /11.9 X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软