中国4月官方制造业PMI49.0，预期49.8，前值50.5。
　　中国4月非制造业PMI50.4，预期50.6，前值50.8。
　　季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间
　　制造业PMI重回临界水平以下。4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，降幅较为明显并且重回收缩区间。对此可以从季节性因素以及外部环境变化两个角度去理解。一方面，4月制造业PMI的边际下行符合季节性特征。PMI为环比性质指标，3月为制造业旺季，会形成较高基数，因此4月往往会出现不同程度的向下调整。2016年至今4月制造业PMI环比均为负增。另一方面，1.5个百分点的下行幅度超出季节性，外部环境趋于复杂或为主因。4月关税扰动国内出口，外需走弱拖累整体制造业景气度。
　　主要分项均边际下行。结构上看，本月13个分项指数较前值均出现不同程度的下跌，降幅在0.1至5.5个百分点之间。考虑到供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算，其余十二项指数的边际下行均对整体制造业PMI构成拖累，尤其是占比较大的生产指数及新订单指数，两者较上月下降幅度相对明显。
　　风险提示
　　国内政策落地不及预期；
　　外贸环境变化超预期。