事件：公司2024年实现营业收入27.82亿元，同比下降12.05%；实现归母净利润0.88亿元，同比下降75.45%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比下降62.66%。2025年一季度，公司实现收入3.45亿元，同比下降30.24%；实现归母净利润529万元，同比下降68.18%。
　　行业景气待改善，互联网医疗稳健增长。分产品，2024年公司医卫信息化、互联网医疗健康业务分别实现营业收入24.45亿、3.37亿元，同比变动-14.17%、+7.83%。2024年，公司业绩承压，主要系行业景气度承压、验收交付延后、资产减值等原因。2024Q4单季度，公司实现营业收入8.69亿元，同比下降31.17%；实现归母净利润亏损0.67亿元，上年同期盈利2.06亿元。
　　费用管控良好，经营性现金流持续高增。2024年毛利率、净利率分别为41.68%、1.80%，同比下降3.29、8.24个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.33%、7.27%、2.06%，同比变动-2.16、+1.10、+0.45个百分点。2024年，公司研发投入5.62亿元，占营业收入的20.21%。2024年，公司销售费用、管理费用和研发费用合计同比下降17.94%，经营活动产生的现金流量净额同比增长120.53%。
　　WiNEX加速市场拓展，AI+医疗持续突破。产品方面，公司2024年继续推进WiNEX市场开拓及交付，斩获众多标杆案例；AI方面，公司发布了医疗大模型WiNGPT2.7和2.8版本，以及医护智能助手WiNEXCopilot 2.1。截至2024年底，公司累计为20余家用户部署大模型及AI应用场景。2025年1-3月，新增80余家用户部署大模型及相关场景。
　　盈利预测与投资建议：基于2024年报，调整2025-2027年归母净利润为2.97/3.63/4.53亿元，对应4月25日收盘价PE为69.4/56.7/45.5X，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期；同业竞争加剧；AI相关研发及落地不及预期。