华夏航空发布2024年年报和2025年一季报：2024年度公司实现营业收入66.96亿元，同比增长29.98%；实现归母净利润2.68亿元，同比扭亏为盈（2023年净亏损9.65亿元）。2025年一季度公司实现营业收入17.74亿元，同比增长9.78%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长232.31%。
　　营运数据持续恢复。1）2024年全年客运量显著修复。公司2024年可用座公里（ASK）同比增加33.21%；旅客周转量（RPK）同比增加40.72%。客座率达到79.61%，同比提升4.25个百分点。2）2025年一季度运力投放稳步增长。一季度公司可用座公里数（ASK）同比增加23.73%；旅客周转量（RPK）同比增加28.08%；客座率79.75%，同比提升2.71个百分点，运营效率持续改善。
　　其他收益增长显著，助推一季度业绩。受益于民航局修订的《支线航空补贴管理暂行办法》持续实施及业务量增长，公司2025年一季度其他收益达3.63亿元，较去年同期（2.46亿元）增加1.17亿元，同比增长47.79%。
　　运力引进：2024年全年公司引进2架A320(经营租赁)、2架C909(经营租赁)、3架A320(融资租赁)；同时优化机队结构，退出2架CRJ900飞机。年末运营机队规模达75架。2025年一季度公司净引进2架飞机(1架C909经营租赁,1架A320融资租赁)，期末机队规模增至77架，运力持续扩充。
　　投资看点：2024年成功扭亏，2025年一季度盈利持续恢复。独特的支线网络布局、优化的机队结构以及政策支持有望支撑公司未来发展。考虑到公司业绩的持续改善趋势和在支线市场的核心竞争力，维持“增持”评级。
　　盈利预测：调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为6.32、8.71、11.72亿元，对应4月29日收盘价估值分别为14.9、10.8、8.0倍。
　　风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等