投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内血液净化医用制品龙头，血液透析产品全产业链布局，腹膜透析领域增长潜力巨大。我国ESRD患者治疗率持续提升有望带动透析产品市场容量持续扩大。（2）本次公开发行股票数量为4113.9407万股，发行后总股本为41139.4006万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额13.51亿元。本次募投项目的实施将有效提高公司自动化生产能力，提升公司研发能力并提高生产管理效率，为公司未来发展提供新的增长点。
　　主营业务分析：受益于我国透析治疗终端市场规模持续扩容，公司业绩保持稳步增长，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别达2.56%和19.45%。公司细分产品毛利率有所波动，整体毛利率保持稳定。受益于上市费用降低及成本管控，公司期间费用率逐年降低。
　　行业发展及竞争格局：中国ESRD患者治疗渗透率持续增高，血液透析医疗器械及腹膜透析液市场处于稳步增长态势。血液透析和腹膜透析市场海外厂商占据主要市场份额，国产厂商在细分领域逐步实现进口替代。公司在国内血液透析器和血液透析管路领域处于行业龙头地位，在血液透析机和腹膜透析液领域处于行业领先地位。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35专用设备制造业”近一个月（截至2025年4月28日）静态市盈率为28.05倍。根据招股意向书披露，选择健帆生物（300529.SZ）、宝莱特（300246.SZ）、天益医疗（301097.SZ）、山外山（688410.SH）作为同行业可比公司。截至2025年4月28日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为38.92倍，对应2025和2026年Wind一致预测平均PE为22.38倍和16.32倍。
　　风险提示：1）合资企业合作关系风险；2）实控人不当控制的风险。