公司发布2024年报及25年一季报
　　2024年，公司实现营收7.7亿元，同比+15.3%，实现归母净利润0.3亿元，同比-12.3%。25Q1，公司实现营收1.4亿元，同比-14.0%；实现归母净利润212万元，同比-24.6%。
　　24年国内营收快速增长，产品结构向高端化转型
　　分市场来看，2024年公司国内营收6.7亿元，同比+23%，收入占比87%；海外营收0.9亿元，同比-20.5%，收入占比13%。分产品来看，①高端数控车床快速增长，24年营收5.3亿元，同比+18%，收入占比提升至69%；②普及型数控车床营收0.8亿元，同比-3.6%，继续收缩，收入占比降至11%；③并行复合加工中心收入2348万元，同比+88%，收入占比3%；④自动化生产线业务保持基本稳定。
　　毛利率承压，净利率小幅下滑
　　2024年，公司综合毛利率为25.1%，同比-1.7pp；期间费用率为21.6%，同比-2.2pp；净利率为3.4%，同比-1.2pp，公司净利率下滑主要系毛利率下滑所致。25Q1，公司综合毛利率为22.8%，同比-0.6pp；期间费用率为25.3%，同比+1.7pp；净利率为1.5%，同比-0.2pp。
　　高端车床可实现以车代磨，人形产业提供巨大增量
　　公司高端数控车床主要有排刀式数控车床、刀塔式数控车床2个系列。刀塔式数控车床电主轴采用海德曼自主开发的高刚性、高精度核心部件，可以实现高精度“以车代磨”，适用于大切削量时的高刚性要求，满足客户粗精加工集约化的要求。排刀式数控车床配置自制的高速、高精度主轴部件，主要用于小型零部件的高精度和高速加工，尤其适用于有色金属的精密加工以及黑色金属“以车代磨”的精密加工场合。公司高度重视人形机器人产业链发展机遇，注意到人形机器人核心部件正在工程化突破，将为车削类加工设备提供新的巨大增量市场。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.8、10.3和11.9亿元，同比+14%、+18%和+16%；2025-2027年归母净利润分别为0.29、0.48和0.69亿元，同比+13%、+64%和+45%；2025-2027年EPS分别为0.37、0.60和0.87元，2025/4/28股价56.13元对应PE为154、94和64倍。公司是数控车床专家，高端产品可实现以车代磨，在人形机器人领域潜力巨大。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人形机器人发展不及预期风险。