事件概述
　　安克创新发布2024年及2025年一季报。
　　2024年实现营业收入247.10亿元，同比+41.14%；归母净利润21.14亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%。
　　25Q1实现营业收入59.93亿元，同比+36.91%；归母净利润4.96亿元，同比+59.57%；扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36%。
　　业绩表现亮眼，三大品类均保持较高增速
　　分业务看，2024年充电储能类产品实现营收126.67亿元，同比+47.23%，其中储能业务实现营收30.20亿元，同比+184.00%。智能创新类产品实现营收63.36亿元，同比+39.53%。智能影音类产品实现营收56.92亿元，同比+32.84%。
　　分渠道看：2024年线上渠道实现营收176.00亿元，同比+71.23%，其中独立站实现营收25.04亿元，同比+101.34%。线下渠道实现营收71.10亿元，同比+36.72%。25Q1线上渠道实现营收41.08亿元，同比+32.03%，其中独立站实现营收5.55亿元，同比+53.19%；线下渠道实现营收18.85亿元，同比+48.90%。
　　分地区看：2024年境内实现营收8.85亿元，同比+38.71%；境外实现营收238.25亿元，同比+41.23%，其中欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超过30%。25Q1境内实现营收2.55亿元，同比+55.44%；境外实现营收57.38亿元，同比+36.18%。
　　毛利率维持高位，持续加大研发投入
　　毛利率：2024年公司毛利率为43.67%，同比+0.14pct。25Q1毛利率为43.28%，同比-1.84pct。
　　期间费用率：2024年公司期间费用率为34.69%，同比-+0.59pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.54%、3.52%、8.53%、0.10%，同比+0.34、+0.18、+0.46、-0.39pct。2024年公司研发费用21.08亿元，同比+49.13%。
　　高研发投入助力“极致创新”，打造核心竞争力
　　（1）充电储能领域：
　　氮化镓相关技术：公司领先全球率先将氮化镓（GaN）材料商用化，持续推动快充行业迭代升级，带领数码充电行业向上突破。
　　储能技术：公司建立了从光伏逆变器、储能变流器PCS、储能PACK到电池管理系统（Battery Management System）、能源管理系统（Energy Management System）的全栈自研技术能力；率先推出阳台光储系统解决方案，提升家庭可再生能源利用效率至行业领先水平；同时基于公司在人工智能方面的领先优势，实现储能系统能够作为家庭紧急灾备电能源应用的智能化管理策略，致力于为用户打造真正智能的消费级能源使用方案。
　　（2）智能创新领域：
　　公司智能家居品牌eufy首创HomeBase本地基站存储、太阳能永久续航SolarPlus？技术、智能影像感知技术等，显著提升家庭安防的安全性和可靠性；同时基于多传感器融合技术的环境感知技术、SLAM（同时定位与建图）算法研究等研发项目持续推出更先进的智能家用清洁机器人产品，助力公司长期发展。
　　（3）智能影音领域：
　　公司智能影音品牌soundcore首创ACAA同轴圈铁声学架构，可实现小体积高保真的音乐体验；同时基于NPU端侧语音增强大模型技术、智能音频声学算法、空间音频/3d音效功能等，利用动态头部跟踪算法，构造空间音频，为用户带来影院般的音频体验。
　　投资建议
　　参考2024年及25年一季报，我们调整2025-26年业绩预测。预计公司2025-26年营业收入分别为310.02、402.56亿元（原值为287.23、345.10亿元），新增2027年营业收入为520.80亿元，同比+25.5%、+29.9%、+29.4%。预计公司2025-26年归母净利润分别为26.01、35.47亿元（原值为24.86、30.24亿元），新增2027年归母净利润为48.12亿元，同比+23.0%、+36.3%、+35.7%。预计公司2025-26年EPS分别为4.90、6.67元（原值为4.68、5.69元），新增2027年EPS为9.05元。2025年4月28日股价为85.00元，对应PE分别为17.36x、12.74x、9.39x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　关税政策变化风险，汇率波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。