国债期货：3月下旬以来国债期货冲高回落，由于2025年国内货币政策的主基调是适度宽松，中长期来看国债期货的上行逻辑较为牢靠，当市场利率回升至隐含的降息预期基本归零时，国债期货触底，适度宽松的政策基调构成国债期货的底部支撑。4月初关税战爆发，外部不确定性风险推升国债的避险属性，国债期货加速上涨。由于一季度国内经济指标表现较好，短期降息的必要性有所不足，海外美联储降息窗口未至，汇率端仍有限制，短期内降息的可能性较低，4月LPR利率保持不变。
　　展望未来，在物价水平偏低、外部经贸环境变数加大、国内房地产市场仍存下行压力的背景下，2025年央行降息的必要性较为充足，二季度择机降准降息的时机逐渐成熟。4月25日政治局会议召开，指出“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”、“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“适时降准降息”。财政刺激需要宽松货币环境相配合，局部的宽松达不到理想效果，因此降息时点将随着政策推出逐渐临近。