事件描述
　　公司2024年营业总收入33.63亿元（同比-5.28%，下文皆为同比）；归母净利润3.46亿元（+4.5%），扣非净利润2.81亿元（+1.28%）；其中2024Q4营业总收入6.76亿元（-7.88%）；归母净利润-248.9万元（同比减亏），扣非净利润-2028.26万元（同比增亏）。公司2025Q1营业总收入5.64亿元（-18.86%）；归母净利润1521.82万元（-71.8%），扣非净利润500.28万元（-87.09%）。
　　事件评论
　　闭店+舆论事件影响，公司收入端承压。公司门店净减少，2023年末公司门店数6205家，2025年4月窄门餐眼数据显示开业门店5828家。同时2024年12月自媒体博主的测评视频影响了部分消费者购买意愿，导致公司2024Q4及2025Q1收入端承压。2024年夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类、其他鲜货、预包装产品收入分别同比-9.84%、-8.95%、-6.95%、+1.25%、+2.59%，其他鲜货及预包装产品逆势增长；2025Q1夫妻肺片、整禽类、香辣休闲类、其他鲜货、预包装产品收入分别同比-19.55%、-25.79%、-9.98%、-20.49%、-6.88%。2025年预计仍将进行关店调整，收入或继续承压。
　　成本压力已显现，利润率承压。公司2024年归母净利率提升0.96pct至10.30%，毛利率+0.47pct至22.93%，期间费用率+0.06pct至11.17%，其中细项变动：销售费用率（-0.89pct）、管理费用率（+0.43pct）、研发费用率（+0.24pct）、财务费用率（+0.28pct）；其中2024Q4归母净利率提升0.98pct至-0.37%，毛利率-5.96pct至9.86%，期间费用率-3.48pct至12.8%。2025Q1归母净利率下滑5.07pct至2.70%，毛利率-2.74pct至18.16%，期间费用率+3.52pct至15.65%，其中细项变动：销售费用率（+0.98pct）、管理费用率（+2.05pct）、研发费用率（+0.16pct）、财务费用率（+0.32pct）。
　　布局尼泊尔工厂对冲成本波动。公司拟以自有资金出资5亿元人民币对全资子公司成都紫燕进行增资，由成都紫燕作为出资主体出资不超过3亿元人民币设立全资孙公司尼泊尔紫燕，并投资建设尼泊尔生产加工基地。尼泊尔紫燕基于尼泊尔当地优质的牛养殖场资源，主要从事牛肉屠宰、加工、销售业务。
　　未来有望延续高分红政策。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元，2024年度公司现金分红（包括中期已分配的现金红利）总额3.40亿元，分红率达98.04%。未来公司资本开支有限，预计仍将维持高分红政策。
　　盈利预测及投资建议：预计2025-2027年公司归母净利分别为2.71、3.12、3.64亿元，EPS分别为0.65、0.75、0.88元，对应当前股价PE分别为35、30、26X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、原材料价格波动风险；
　　2、市场开拓的风险；
　　3、市场竞争加剧的风险等。