事件：
　　4月28日公司发布2024年度报告及2025年一季度报告，2024年公司实现营业收入126.59亿元，同比增长17.68%，归母净利润11.69亿元，同比增长24.86%。2025年一季度实现营业收入33.43亿元，同比增长21.9%，归母净利润3.25亿元，同比增长2.18%。
　　拥抱AI新态势，经营业绩稳中有升：
　　2024年报披露，报告期内公司大力拓展智能驾驶、AI服务器、AI算力智能硬件等新兴市场，加速新客户、新市场开拓，加强新产品、新技术迭代，实现了经营业绩的稳中有升。数据中心领域，公司在AI服务器端部分产品已批量出货，在高速FPC、超高层PTFE等产品拥有前沿优势；在高速通信领域实现800G光模块批量出货，具备1.6T光模块的量产能力，持续为多家光模块头部客户批量供货。汽车电子领域，公司在智能驾驶、智能座舱类高阶产品增速较高，车载HDI、高多层等产品在客户端份额持续提升。消费电子领域，公司凭借良好的客户基础，在智能硬件的订单获得大幅增长。
　　加大研发投入，产品不断升级：
　　2024年报披露，报告期内，公司及子公司新增30项发明专利、9项实用新型专利，2项专利“US17/826501不对称板”及“US17/768665一种非对称板的制作方法”成功获得美国专利授权，目前已在毫米波雷达、低轨卫星通信、AI算力等高端领域得到应用。高频高速通信领域，公司可应用于AIDC及EGS/Genoa服务器平台的IO接口卡、CPU主板、交换机主板、800G光模块等高速PCB产品已实现量产，在高阶HDI、高速软硬结合板、高速FPC及超高层PTFE板、Birch stream平台高速PCB、1.6T光模块PCB等产品取得重大技术突破，同时开展了224G交换机、服务器OKS平台技术预研。智驾领域，公司超额完成年度销售目标。低轨卫星和商业航天领域，公司导入多家新客户，完成百款以上高难度产品的打样制作。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025年~2027年收入分别为151.28亿元、181.54亿元、217.84亿元，归母净利润分别为15.27亿元、19.86亿元、24.05亿元，给予25年20倍PE，对应六个月目标价32.69元，维持“买入-A”投资评级
　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。