事件概述
　　公司发布2024年年报&2025年一季报，2024年营收188.37亿元，同比+0.72%；归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；扣非归母净利润5.45亿元，同比-4.14%。2025年一季度营收43.39亿元，同比+0.92%；归母净利润2.15亿元，同比-2.91%；扣非归母净利润1.89亿元，同比-5.08%。
　　1、营收稳健增长，高附加值产品占比增加
　　2024年公司营收188.37亿元，同比增长0.72%；分业务看，汽车金属及塑料零部件/塑料管道系统业务营收分别为171.12亿元/11.11亿元，同比分别+2.78%/-15.13%。汽车金属零部件产销量下降，但收入增长，主要是产品结构调整，高附加值产品比例增长导致；汽车塑料零部件产销量增长主要是新能源产品批量导致；塑料管道系统产销量同比降低主要是市场行情不景气导致。
　　2、盈利短期承压，成本管控效率提升
　　2024年公司毛利率为17.60%，同比增长1.26pct；分业务看，汽车金属及塑料零部件/塑料管道系统业务毛利率分别为17.88%/14.97%，同比分别+1.11pct/+1.90pct。2024年公司销售费用管控效果显著，研发投入持续加大，销售/管理费用率同比-0.30pct/+0.80pct，研发费用率同比+0.16pct。2024年公司归母净利润6.55亿元，同比增长3.77%，扣非归母净利润5.45亿元，同比下降4.14%。
　　3、全面创新转型，致力打造头部汽车零部件企业
　　公司持续加强科研投入，推动中央研究院高效实施两个清单项目研发，持续强化车身结构轻量化、极致化、集成化技术开发与市场开发。加大与重点客户战略合作力度和深度，完善大客户经理机制，持续扩大优势产品在战略客户销售占比。公司与奔驰、宝马、TSL、大众、本田等国内外重点客户建立起立体式交流渠道，战略合作关系进一步加强。全年累计新获订单510亿元，汽车金属中标项目生命周期产值超350亿元，优质客户定点占比超97%；汽车管路板块中标项目生命周期产值超150亿元。大力推进动电池封装系统、汽车流体控制系统、整车热管理系统、线控转向系统、自适应智能悬架系统、六维力传感器等转型升级项目研发，努力打造汽车零部件头部企业。
　　4、提升国际化业务经营管控，借助摩洛哥基地积极开拓欧洲市场份额
　　公司优化国际化业务经营管控，提升德国WAG经营质量，积极争取新项目定点；强化墨西哥WAM经营管理，保障新项目量产质量以及现金流健康；提升印尼凌云管理层级，加大东南亚地区市场开发力度。公司大力推进摩洛哥基地建设，以STLA、宝马、奔驰、雷诺、福特、大众、TSL等国际车企为目标客户，积极拓展新能源电池产品、车身结构件等传统优势产品的配套能力。借助在摩洛哥建立辐射欧洲及北非市场的生产基地，补齐公司市场竞争短板，欧洲市场份额有望持续扩大。
　　投资建议
　　公司主业稳健，热成型+电池壳业务双轮驱动；并战略布局储能+机器人新业务，打开新成长空间。基于此，我们维持2025/2026年盈利预测不变、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年营收为214.95/236.00/256.06亿元，归母净利润为9.48/10.50/11.37亿元，EPS为1.01/1.12/1.21元。2025年4月28日收盘价16.12元，对应PE为16.00/14.44/13.34倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　竞争加剧超预期，出货量不及预期等。