青岛银行披露2025年一季报，25Q1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为9.69%、12.34%、16.42%，增速分别较24A变化1.47pct、5.24pct、-3.75pct，营收增速继续上升，归母净利润增速有所下降，不过仍维持相对较高的增速。累计业绩驱动上，信贷规模高增、成本收入比和有效税率下降形成正贡献，息差、手续费下降和拨备计提力度增加形成负贡献。
　　核心观点：
　　亮点：（1）公司存贷款稳健增长，资负结构优化。资产端，一季度新增贷款规模为184.3亿元，较去年同期多增14.77亿元，贷款余额也继续保持13%+的高增长，贷款占总资产的比较24A也上升了1 pct至50.36%。负债端，25Q1存款单季度增长163.5亿元，存款余额累计同比增速从24A的12.1%提高了2.8pct至14.9%，存款占比也提升了0.2pct至64.47%。（2）25Q1净息差回升。公司25Q1净息差1.77%，较24A回升4bp，息差表现好于同业，叠加规模稳健增长，总利息净收入同比增长11.97%。根据我们测算，25Q1资产端收益率环比继续下降，主要是负债成本率改善较多，对息差提供支撑。（3）其他非息收入增速不弱，25Q1同比增长21.1%。公司加强了金融投资规模与收益监控，择机进行债券止盈操作，在一季度长债利率调整和去年同期高基数下，能保持20%以上的增速殊为不易。其他非息的增长也抵销了手续费收入减少的影响，使得一季度非利息收入仍实现5.6%的正增长。（4）资产质量继续向好。不良方面，25Q1末，公司不良率1.13%，环比24Q4下降1bp；测算公司25Q1不良贷款新生成率1.1%，较24A上升26bp，总体仍处于较低水平。关注方面，公司25Q1关注率为0.48%，较24Q4收窄8bp，未来压力不大。拨备方面，25Q1末公司拨备覆盖率251.49%，较24Q4提高10.17pct，拨贷比2.84%，较24Q4提升10bp，风险抵补能力进一步增强。更多详细图表见正文。
　　关注：手续费净收入负增幅度扩大。25Q1公司手续费及佣金净收入同比下降15.68%，较24A进一步下降10pct，主要是理财手续费收入减少所致。
　　投资建议：青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，地处经济大省，规模仍有潜力，资产质量向好，盈利释放有助于公司增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张。公司规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列，建议积极关注。
　　风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。