事件：公司发布2025年一季报。公司25Q1实现营业收入10.0亿元，同比+21.3%；归母净利润为0.8亿元，同比-5.0%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比-11.6%。
　　我国吸尘器出口保持良好增长趋势。公司以吸尘器为基础业务，同时布局多元小家电、EPS电机等，根据海关总署数据，2025年1-3月我国吸尘器出口美元口径/人民币口径同比+10.1%/11.3%，保持良好增长趋势。
　　毛利率、净利率有所下滑。1）毛利率：25Q1公司毛利率15.8%，同比-1.6pct。
　　2）费率端：25Q1销售/管理/研发/财务费率分别为0.6%/4.7%/3.7%/-1.4%，同比变动+0.3pct/+0.1pct/+0.4pct/+0.3pct。
　　3）净利率：25Q1净利率8.1%，同比-2.2pct。
　　公司发布定增预案。计划通过向不超过35名特定对象发行A股股票募集资金总额不超过15.24亿元，主要用于泰国厂区年产500万台家电产品建设（4.1亿元）、年产180万台智能生活家居家电用品（3.5亿元）、年产500万台高性能无刷直流电机业务（2.8亿元）、越南厂区小家电产品建设（2.8亿元）及补充流动资金（2.0亿元）。此次募资旨在优化境内外生产布局，强化公司竞争实力等。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元，同比+15.0%/+24.5%/+22.7%，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，汇率波动风险，市场需求波动。