业绩短期承压，2025Q1单季度营收增速转正
　　2024年实现营收14.4亿元，同比下降2.8%，归母净利润亏损1.6亿元；2025Q1实现营收3.8亿元，同比增长6.1%，归母净利润亏损0.3亿元。外部竞争加剧对收入造成影响，营销和研发投入加大，令业绩短期承压。从2025Q1单季度来看，相比2024年全年，营收增速已经转正。
　　从成本费用来看，2025Q1毛利率为92.3%，同比下降2.2pcts，主要系AI服务器费用增长造成营业成本提高。销售/管理/研发费用率同比+15.1pcts/+0.7pcts/-1.1pcts。销费用率有所提升，主要系市场竞争加剧、流量成本上升及增加新产品、新渠道投放所致。
　　AI赋能核心业务，移动端产品进展顺利
　　分业务来看，在AI加持下，各业务产品都实现了功能创新，移动端策略初显成效。2024年。视频创意业务收入9.61亿元，核心产品万兴喵影/Filmora发布V14年度版本，新增多机位编辑、AI文生音效等十余项创新功能，移动端月活用户年内增长约90%，在Google Play部分国家免费榜最高位列第2，畅销榜登顶第1；绘图创意业务收入1.21亿元，EdrawMind海外版付费转化率提升2pct，文档创意业务收入1.17亿元，云端产品HiPDF通过轻量化AI功能实现用户客单价同比增长超20%；实用工具业务收入2.34亿元，移动端产品MobileTrans通过与AI功能的深度结合，收入同比提升超40%，支撑多元化场景工具矩阵发展。
　　AI助力产品创新与运营提效，商业价值初显
　　公司由内向外全面拥抱AI，AI商业化取得突破，内部提效明显。公司加大AI商业化的探索与尝试，差异化选用AI会员、AI加量包、AI功能付费等创新模式，全年AI服务器累计调用超5亿次，AI原生应用全年收入约6,700万元，同比增幅超100%。
　　AI为经营管理赋能提效,引入AI代码工具降低研发成本，协助超400人高效生成代码，生成占比达35%；AI驱动的素材生成效率提升，音乐、图片、视频等资源库更新周期缩短，全年AI素材导出超1,400万次，同比提升超700%。
　　盈利预测与估值
　　公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极布局AIGC。我们预计公司2025-2027年营业收入为16.47、19.75、24.21亿元，归母净利润为0.62、0.94、1.32亿元，EPS为0.32、0.49、0.69元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　营销成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险