股票方面，A股本周继续维持震荡，小盘股走势相对较强，大盘股相对较弱。全周累计看，上证50下跌0.3%，沪深300上涨0.4%，中证500上涨1.2%，中证1000上涨1.8%，中证2000上涨2.7%。港股恒生指数上涨2.7%，恒生科技指数上涨2.0%。行业方面，本周31个一级行业指数7个下跌，24个上涨，汽车、美容和基础化工3个行业领涨，食品饮料和房地产领跌。周内看，受上周五（4月18日）国务院常务会议利好影响，周一（4月21日）市场走强，当天超4350家公司上涨，超110家公司涨停。周二至周五市场维持震荡走势，波动较小。本周美股主要指数大幅反弹，标普500上涨4.6%，纳斯达克100上涨6.4%，涨幅超过了上周跌幅。本周一美股受特朗普要罢免鲍威尔言论影响再次下跌，但之后随着特朗普明确表示不会解雇鲍威尔开始反弹，在周二到周四连涨4天。本周全球其他主要市场普遍上涨，MSCI全球指数上涨4.0%，MSCI发达市场（除美国）指数上涨2.7%，MSCI新兴市场上涨2.8%。中概股金龙指数本周上涨7.3%。（图表1、图表2、图表3）
　　成交情况看，本周成交量较上周小幅上升，日均成交1.15万亿元，较上周上升3.4%。2015年以来数据计算，全A周度换手率1.4%，换手率ZScore较上周上升0.1至0.4（即超过2015以来周平均换手率0.4个标准差）。沪深300换手率0.4%，换手率ZScore-0.5较上周下降0.1，为去年10月以来最低值（图表10）。中证1000换手率2.1%，换手率ZScore 0.0较上周上升0.2。行业方面，本周领涨的汽车和基础化工换手率ZScore均有所上升，美容护理换手率ZScore较上周有所下降。领跌的房地产行业换手率ZScore上升，表现为放量下跌（图表9）。本周恒生指数换手率ZScore从上周的1.1小幅下降至1.0。（图表4）
　　估值方面，截至周五收盘，沪深300市盈率12.3，2015年以来市盈率ZScore等于-0.4，中证1000市盈率37.2，ZScore -0.4。本周随着美股的反弹，纳斯达克100市盈率ZScore为0.3，标普500市盈率ZScore为0.1，二者再次双双回到0以上。（图表5）
　　债券方面，本周震荡偏弱。受资金面转松、股市表现较好以及一季度政治局会议召开的影响，现券收益率整体呈现窄幅波动走势。周初受前期经济数据偏强叠加LPR持平影响，本周现券收益率小幅上行，1年期中债国债到期收益率上行2.0BP至1.45%，10年期上行1.2BP至1.66%，30年期上行2.4BP至1.88%（图表6）。周二资金面继续宽松，DR007下行至1.72%，支撑现券收益率小幅回落，曲线走平。周三特朗普称对华关税将“大幅下降”，债市受避险情绪回落而小幅上行，随后在央行小幅净投放背景下，债市情绪回暖，银行和保险等配置型资金积极买入（图表7），收益率震荡微调。周四贝森特驳斥了前一日特朗普将对华降关税报道，加之超长期特别国债招标带动，30年期国债收益率一度下行，但整体成交清淡，收益率窄幅波动。周五MLF续作6000亿（图表11），资金较为宽松，DR007下降至1.66%，上午收益率窄幅震荡，至午后情绪转暖，但下午政治局会议通稿仅提及“适时运用降准等货币政策工具”，并未有更具体的时间窗口和增量政策，随后债市情绪迅速消退，收益率回弹。外部方面，美国10年期国债收益率本周波动回落，收于约4.29%（图表6）。
　　汇率和商品方面，本周美元指数回升0.4%收99.58，美元兑人民币离岸汇率下跌0.2%收7.29。本周黄金冲高回落，全周伦敦现货黄金下跌0.2%收至3319美元/盎司。周一在市场对特朗普罢免鲍威尔的担忧中，黄金持续走强，北京时间周二下午伦敦现货黄金最高触及3500美元/盎司整数关口后回落，之后随着市场担忧的缓解，美元回升、美债收益率下降，相应的黄金加速下跌，北京时间周三晚间伦敦现货黄金最低触及3260美元/盎司，回撤接近250美元，之后有所企稳。原油在上周大幅反弹后本周有所下跌，布伦特原油下跌1.4%收至66.9美元/桶，WTI原油下跌2.0%收至63.2美元/桶。国内商品市场，本周南华商品指数上涨1.3%，7个一级商品指数本周全部上涨。（图表8）
　　风险提示：流动性和经济基本面变化超预期。