【核心观点】
　　供给端，本周硅锰产量、开工率均环比下降，南北产区厂家均有炉子检修，但内蒙、宁夏地区实际供应变化并不明显。需求端，螺纹钢产量小幅下降，铁水产量大幅增加，已逐渐接近2023年同期高点。钢招方面，4月钢招已接近尾声，主流钢厂硅锰合金采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨。多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。
　　锰矿方面，节前补库需求释放下，近期港口询盘积极性有所提升。但港口库存继续回升且锰矿远月供应持续恢复中，多空因素交织下近期市场维持偏弱运行。从发运数据来看，本期除澳矿为其它国家到港量回升明显，其中加蓬矿周环比上升268.32%，南非矿周环比上升89%。锰矿库存拐点已现，后续库存或将进一步回升。电价方面，广西桂林地区增量电费补贴政策暂停，目前一班生产电费在4毛左右，北方产区电价暂稳。
　　整体来看，铁水产量高位仍对硅锰需求形成刚性支撑，工厂短期较难减产。锰矿库存持续回升中，远期供应压力增加或导致不同矿品价格竞争加剧，后续矿价仍有下跌可能，较难对硅锰价格形成有力支撑。当前交割库库存维持攀升态势，压制现货价格。基本面未有明显转变下，价格或以低位区间运行为主。
　　【风险与关注】：宏观情绪、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等