月度观点
　　价格走势：上月沪锡市场大幅震荡回落，月跌幅7。2%；2025年4月25日，Mysteel综合1#锡现货价格261000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。
　　供给：3月精锡产量产量回升；进口锡矿2025年1-2月份同比大幅回落；Alphamin Resources表示，在叛军撤出附近城镇瓦利卡莱后，该公司于周二重启了位于刚果（金）东部Bisie矿的锡生产。该矿业公司在一份声明中提及，它正在加工库存的锡矿石，随着更多工人重返工作岗位，其地下矿的活动计划于本月晚些时候恢复。2025年4月23日上午，佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会。佤邦的复产有望在未来几个月内一定程度地缓解供应方面的压力。
　　需求：2-3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，但目前宏观需求预期主导盘面。宏观贸易争端政策反复导致需求预期的大幅波动。美联储主席鲍威尔就美总统特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。国家统计局：一季度国民经济开局良好，GDP同比增长5.4%。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比降低，利于去库。
　　策略：宏观贸易争端政策反复导致需求预期的大幅波动，矿端短时间恢复，对价格有压力，但价格已经体现，暂短线交易，月度参考区间240000-275000元/吨，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。