容知日新发布年报和一季报，2024年实现营收5.84亿元（yoy+17.21%），归母净利1.08亿元（yoy+71.49%），扣非净利1.05亿元（yoy+84.06%）。其中Q4实现营收2.41亿元（yoy+21.65%，qoq+96.24%），归母净利1.05亿元（yoy+32.56%，qoq+4987.75%），公司年报业绩符合公司业绩预告。2025年Q1实现营收8357.40万元，同比37.51%，归母净利润-639.18万元，同比减亏1291万元。公司业绩有较强季节性，通常四季度是收入和利润确认高峰，2024年和25Q1公司营收在行业拓展和新品推出的催化下实现较快增长；24年经营净现金流7162.01万元，比23年-7397.71万元显著改善，并于25Q1实现经营净现金流735.18万元。在持续拓展PHM产品应用场景和推广订阅制服务的战略下，公司业绩有望快速增长，维持买入。
　　高毛利应用行业快速扩长，盈利能力有望持续提升
　　2024年公司电力、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业营收分别为2.29、0.84、1.05、0.29、0.80、0.50亿元，yoy+17.92%、-13.10%、+41.40%、+13.12%、+63.61%、+43.49%，毛利率分别为57.94%、69.36%、65.27%、64.50%、72.64%、71.11%，其中石化、冶金、水泥、煤炭毛利率同比分别+0.28、-0.46、+0.63、+1.86pct。公司整体综合毛利率同比+2.79pct至63.62%。公司煤炭业绩增速较快主要系公司推出新品，并于24H2开启伙伴战略，加大营销杠杆，更加积极推广公司产品所致。
　　AI大模型有望优化公司专业模型，持续提升智能服务能力
　　伴随深度思考大模型的持续发布，公司专业大模型PHMGPT也实现了迭代升级。升级后系统可对原始采集的波形数据自动进行多维度高效分析，并基于分析结果开展诊断推理，并得出诊断结论。系统可通过对数据剖析+行业专有知识库，生成更契合客观实际与专业机理的诊断结论，进一步推动工业AI实现从“感知智能”向“认知智能”的跨越发展。我们认为在AI大模型的不断发展下，公司有望结合行业和场景know-how持续提升运维能力。
　　盈利预测与估值
　　公司2024年提出伙伴战略、服务战略和好产品全球化战略，有望从加大销售杠杆、商业模式创新提升盈利能力和产品研发三个维度提升企业的经营业绩。我们上调营收增速，预计25-26年归母净利润(+22%/27%)至1.58亿元、2.09亿元，并预计27年归母净利润为2.62亿元，对应EPS为1.80、2.39、3.00元。可比公司25年Wind一致预期PE均值30倍，考虑到公司订阅制业务创新有望持续提升业务规模，且企业是国内PHM行业龙头，应有溢价给予公司25年36倍PE，目标价64.80元（前值30.94，24年26倍PE）。
　　风险提示：市场竞争加剧，应收账款回收、新领域、技术研发拓展不及预期。