事件：公司发布25年一季报，25Q1公司实现营收1.09亿元，同比+4.52%；归母净利润0.29亿元，同比-8.06%；扣非归母净利润0.21亿元，同比-8.93%；销售毛利率54.43%，同比+0.32pct。此外公司公告为改善整体的科研和运营环境，拟在安徽合肥投资建设龙迅股份科创（研发）基地项目，预计投资额3.43亿元。
　　公司25Q1营收创Q1单季度历史新高，利润同比微降主要系费用端影响。1）营收端：25Q1公司在手订单充足，叠加高速混合信号芯片在消费电子、通信系统、汽车制造以及工业控制等领域需求旺盛，公司营收同比持续增长；2）费用端：近年来公司持续加大研发投入，24年底成立车载事业部并在车载产品线重点投入，25Q1研发费用0.28亿元，同比+23.24%，研发费用率25.31%；此外公司有序推进市场推广等工作，单季度销售、管理、财务费用率11.28%，同比+2.19pct。
　　公司车载SerDes放量在即，汽车桥接芯片业务快速成长。1）车载SerDes：综合中国汽车工业协会、CINNOResearch等数据进行测算，我们预计2025年中国大陆车载SerDes市场规模达到10.88亿美元，对应单车SerDes价值量44.35美元/辆。目前车载SerDes市场被ADI、TI等国外厂商垄断，国内除慷智等少部分公司外产品均未产生大规模营收。目前公司车载SerDes芯片组进入全面市场推广，其中电动两轮车仪表盘、工业焊接3D摄像机等领域已逐步量产，有望于25年批量出货并于未来持续放量。2）汽车桥接芯片：24年公司桥接类的芯片在车载抬头显示和车载信息娱乐等系统的市场份额明显提升；解决ADASSOC模组与座舱域控SoC间视频信号桥接的方案，在油电混动车和燃油车等车型上已开始批量出货。截至24Q3末公司汽车电子营收占比已提升至20%左右，随着24年12月24日公司车载事业部成立，未来龙迅在汽车领域大有可为。
　　投资建议：我们预计龙迅股份2025-2027年营收分别为7.05/11.19/14.50亿元，归母净利润2.09/3.48/4.34亿元。公司高清视频桥接芯片在国内厂商处于优势地位，同时大力布局车载领域，SerDes等重点产品25年放量在即，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代风险、半导体周期性波动风险、市场竞争加剧风险等。