事件
　　2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，会议指出：我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。
　　点评
　　形势定调：经济回升基础待稳，外部冲击影响加大，稳定房地产战略意义重大。会议指出，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。在此背景下，房地产行业作为国民经济的支柱产业之一，对经济稳定增长有着重要作用，并且需要注意的是，房地产行业的“量”和“价”两方面对于经济和内需都有着重要贡献，前者通过房地产及产业链拉动投资、后者通过稳定居民资产负债表拉动消费，因而稳定房地产市场，对拉动内需、夯实经济回升基础的战略意义重大。本次会议中也强调了“持续巩固房地产市场稳定态势”。
　　加力城改：加力实施城市更新，有力有序推进城改和旧改，政策优化值得期待。与过往表述相比，此次会议对城市更新行动的强调程度明显提升，从“大力实施”转变为“加力实施”，并着重指出要有力有序推进城中村和危旧房改造，反映出城市更新行动在当下经济社会发展中的战略地位进一步凸显。此前住建部已提过城改扩大至全国地级及以上城市300城及新增100万套货币化安置，本次要求“加力实施”、“有力有序推进”，预计后续城改就改的积极推进将对于房地产及产业链将有积极带动作用。值得注意的是，23年中期以来城改推进缓慢，后续城改资金和模式的改进值得期待。
　　好房子：加大高品质住房供给，在此前严控增量要求下，更突出对好房子的支持。本次会议新提出加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给。过去2年中中央和地方政府不断强调并推出好房子支持政策，好房子大势所趋，与此同时，去年926政治局会议提出“止跌回稳、严控增量”，在此前严控增量要求下，强调“加大高品质住房供给”，更突出对好房子的重视程度。此外，我们认为：高品质好房子是商品房后续发展方向，这源于：1）一方面，供给端，通过七普和统计局数据，我们估算目前我国城镇住宅存量约344亿平，其中高品质住宅合计约82亿平、渗透率约24%，其中，一线城市（北京、上海）14%<二线城市（重庆、天津）22%<全国24%；2）另一方面，需求端，人口年龄结构上移、受教育程度提升、多孩家庭占比提升，将推动市场改善性需求逐渐爆发，我们估算2022-30年改需占比达44%，意味着后续高品质住宅渗透率提升空间广阔，预计好房子赛道空间广阔，高品质住宅大有可为。
　　优化收储：继提出地方收储自主权后，本次强调优化收储政策，料将针对性优化。收储方面，本次会议指出优化存量商品房收购政策。2024年10月，财政部指出地方可安排专项债券收购存量商品房用作保障性住房。2025年3月5日，两会政府工作报告指出拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。2025年3月9日，住建部部长倪虹指出，今年推进收购存量商品房，将支持地方在收购主体、价格和用途方面充分行使自主权。去年517政策推出收储政策以来，目前整体推进也相对缓慢，当中存在着一些堵点，包括资金、税收、定价等方面，预计后续收储政策将有针对性的进行优化。
　　投资分析意见：持续巩固房地产稳定态势，加量好房子、优化收储、推进城改，维持“看好”评级。我们认为去年9月底以来“止跌回稳”政策组合拳走在正确的道路上，在需求侧，政府强调修复居民资产负债表并释放消费的政策思路，而供给侧，政府强调通过收储和好房子等新房保价引导市场价格修复的政策思路，此外，近期关税调整背景下，我国持续强调扩内需应对，稳地产战略重要性再提升，并近期中央定调房地产仍有很大发展空间，预计政策也将进一步发力，包括：加量好房子、优化收储、推进城改等，地产Alpha和Beta或将共振。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）产品力房企：建发国际、滨江集团、建发股份、华润置地、中海外发展、保利发展、招商蛇口，关注绿城中国；2）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；3）低估值修复房企：新城控股、龙湖集团、越秀地产、华发股份，关注金地集团、新城发展、城投控股、保利置业；4）物业管理：华润万象、招商积余、绿城服务、中海物业、保利物业。
　　风险提示：销售回款和融资资金趋紧，城中村改造和收储政策推进不及预期。