投资要点：
　　事件：深圳机场发布2024年年报及2025年一季报。2024全年，公司实现总营业收入47.39亿元，同比增长13.8%；实现归母净利润4.43亿元，同比增长11.68%。25Q1公司实现总营业收入12.55亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长72.2%，处于业绩快报中枢，符合预期。
　　流量稳步复苏，深圳机场2024年经营持续增长。根据公司公告，深圳机场2024年旅客吞吐量达到6148万人次，恢复至19年同期的116%，同比2023年增长17%，其中国内旅客吞吐量5630万人次，同比2023年增长12%；国际旅客吞吐量472万人次，同比2023年增长120%；地区旅客吞吐量47万人次，同比2023年增长40%。深圳机场2024年飞机起降架次达428278次，已恢复至19年同期的116%，同比2023年增长9%；货邮吞吐量达188万吨，恢复至19年同期的147%，同比23年增长18%。
　　深圳机场2025年Q1客运、货运增保持强劲增长。航空出行市场基本常态化，深圳机场客流稳步提升，1-3月深圳机场旅客吞吐量达到1655万人次，恢复至19年同期的125%，同比2024年Q1增长6.3%，其中国内旅客吞吐量1505万人次，国际旅客吞吐量139万人次，地区旅客吞吐量11万人次，分别同比增长4.2%/1.2%/37.6%。1-3月深圳机场货邮吞吐量大45.96吨，同比19年+69%，同比24Q1增长13.3%，其中国内/国际/地区货邮吞吐量分别同比+4.5%/+24.8%/-1.1%。
　　深圳机场一季度业绩稳步提升，归母净利润同比增长72.2%。得益于民航需求增长以及航空货运业务持续发展，2025Q1公司实现营业收入12.55亿元，同比增长11.2%，流量增长带动产能利用率爬坡，公司营业成本相对稳定，同比增长6.08%，Q1公司整体毛利率同比增长3.6pct至24.5%。Q1公司实现归母净利润1.63亿元，同比增长72.2%。
　　 2025年底机场三跑道扩建工程预计投运，产能上限有望释放。根据深圳市宝安区人民政府公告，深圳机场三跑道扩建工程（机场工程部分）预计今年建成投产，机场T2航站区及配套工程、机场北货运区及配套站坪项目拟开工建设。深圳机场将在未来实现三个航站区、三条跑道、三个货运区、一个卫星厅“3+3+3+1”的基础设施格局，机场产能上限将达到年旅客吞吐量8000万人次，较目前容量增长19%。
　　投资分析意见：随着航空出行的持续增长，机场产能利用率将持续提升，考虑客流增速仍处较高水平，国际航线仍有进一步复苏空间，我们上调25-26E为6.43、7.90亿元，（原盈利预测为5.90、7.38亿元），新增2027E盈利预测为9.17亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期、国际航线开拓不及预期、极端气候影响机场流量等