根据公司2024年年报与2025年一季报，2024年公司营收为9.67亿元，同比减少4.81%；归母净利润为1.59亿元，同比增长8.08%。1Q25公司营收为1.58亿元，同比减少26.12%；归母净利润为0.10亿元，符合此前业绩预告（0.09~0.12亿元），同比减少72.38%，主要系Q1在公司释放海外产能的过程中，生产流程与供应链衔接需要磨合，导致订单交付进度受到影响，叠加客户对新产品的需求提升，且部分国家在做网络机制的切换，新老产品的交替，阶段性造成营收波动。长期来看，公司作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，我们仍然看好公司在AI时代的发展机遇，维持“增持”评级。
　　2024年车载终端业务收入稳健增长，两轮车业务需求承压
　　细分来看，2024年公司车载信息智能终端业务营收为5.42亿元，同比增长12.12%；资产管理信息智能终端业务营收为3.14亿元，同比减少4.34%；两轮车智能化终端业务营收为0.15亿元，同比减少77.09%，主要系共享滑板车产品面临海外运营客户换车周期加长、新车投放量下降等原因。根据公司2024年年报，新国标已于2025年初出台，强制车辆安装定位、通信等功能模块，公司两轮车业务有望迎来发展机遇。
　　2024毛利率保持高位，研发保持高度投入
　　2024年公司综合毛利率为41.95%，同比提升1.55pct，我们认为主要系公司产品结构的优化。费用方面，2024年公司销售/管理/研发费用率分别为8.46%/4.56%/12.96%，分别同比+1.93/-0.50/+1.01pct，其中在研发方面，公司持续加强市场前端与创新研发两端的投入。
　　新业务领域持续开拓；未来有望持续受益于AI机遇
　　根据公司2025年一季报，公司新兴领域产品增长势头强劲，如动物溯源产品、视频车联网产品等业务1Q25收入均呈现同比高增趋势；此外，公司目前已成立工业路由器专项业务线，将其作为公司发展战略重点之一，深度开拓该领域市场。长期来看，我们看好公司在AI时代的发展机遇。
　　维持“增持”评级
　　考虑到公司部分订单交付有所延后导致收入端波动，我们下调公司2025-2026年盈利预测，并引入2027年预测，分别至1.81/2.01/2.19（下调幅度：39%/47%/-）亿元，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为33x，给予公司2025年33x PE，对应目标价13.02元（前值：15.35元，对应2024年31xPE），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧