行情回顾：
　　氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大，部分计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，4月下旬国内外现货成交价格有企稳迹象，而氧化铝厂的检修带动铝土矿供应的过剩更为凸显，市场目光聚集到矿端。4月几内亚铝土矿发运等问题消息不断，不过实质性影响较小。
　　电解铝方面，受美国关税政策拖累，4月铝价大幅下跌，全球年度供需平衡预期由短缺转为过剩带动铝价重心下移，虽然国内4月表观消费超预期，但难改全年过剩预期。铝消费强现实弱预期带动沪铝月差扩大，铝锭进口亏损从1700余元收窄至1100元附近。
　　行情展望：
　　氧化铝减产检修后，供需矛盾转移至矿端，预计后续铝土矿开工发运相关信息将更加频繁出现，需更加仔细甄别，在铝土矿实际发运量因低价出现下降或雨季发运量同比增幅低于20%增速才会对铝土价形成显著支撑，否则新建氧化铝投产预期叠加矿价下跌预期，且仓单量仍处于高位，预计氧化铝价格短期震荡企稳反反弹空间有限，中长期仍偏弱运行，直至铝土矿及氧化铝整体过剩情况有所缓解。
　　电解铝方面，供应端维持偏稳运行，后续产能变化基本以置换产能投运为主；需求端各板块分化明显，交通运输及电力电子在5月仍然将是带动铝需求的主要动力，但光伏、家电用铝需求将边际走弱、地产对铝需求仍存拖累但难改铝需求同比增势。全年全球铝需求因关税调低，全球铝消费增速下调后供需从短缺转为过剩，或从年度考虑铝价重心较前期下游，同时国内铝锭进口量调增至200万吨左右，出口量同比如期下降，则虽然旺季铝消费有超预期表现，但全年来看国内铝供需亦是同比维持过剩预期，预计带动铝锭理论进口亏损扩大。
　　策略推荐：
　　单边：氧化铝逢反弹沽空；电解铝价格宽幅震荡。
　　套利：铝价月差back扩大。
　　衍生品：暂时观望。