投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。根据公司自身预测，2025年实现营业收入36.6亿元，成本费用19.8亿元，税金及附加3.5亿元，利润总额13.3亿元。由于经营环境较预想修复更加缓慢，我们分别下调公司2025-2026年EPS至1.29元、1.34元。未来公司将抓住北京市培育建设国际消费中心城市等战略机遇，重点围绕北京市传统商圈布局，推进国贸商圈改造升级，强化科技赋能，进一步提升公司的核心竞争力，因此我们给予公司2025年20XPE，目标价为25.78元，维持公司“增持”评级。
　　营收略降利润微增，维持高幅度派息比例。2024年，公司实现营业收入39.12亿元，同比减少1.05%；实现归母净利润12.62亿元，同比增加0.25%。2024年公司拟向全体股东每股派发现金红利1.1元(含税)，派息率为88%，以2025年4月23日收盘价测算公司股息率为4.88%。
　　物业租赁稳健发展，毛利率稳中有降。2024年，公司的营业收入分为物业租赁及管理和酒店经营。其中，2024年，公司物业租赁及管理收入33.86亿元，同比增加0.04%，毛利率为66.04%，较2023年下降0.37个百分点；公司酒店经营收入5.26亿元，同比减少7.59%，毛利率为7.27%，较2023年下降0.82个百分点。
　　商城租金平稳上升，公寓出租率有所提高。分项目看，2024年，公司写字楼、商城、公寓、酒店、其他租金收入分别为15.11亿元、12.86亿元、1.87亿元、5.26亿元、4.02亿元，占比分别为38.63%、32.88%、4.78%、13.44%、10.27%。2024年，公司写字楼平均租金为639元/平方米/月，较2023年上升1元/平方米/月，平均出租率为93.1%，同比下降2.8个百分点；商城平均租金为1309元/平方米/月，较2023年上升30元/平方米/月，平均出租率为96.5%，同比下降1.7个百分点；公寓平均租金为367元/平方米/月，较2023年下降3元/平方米/月，平均出租率为88.9%，同比上升3.0个百分点。
　　风险提示。经济下行导致写字楼、商城需求不足，国内需求不足影响公司营业状况。