投资摘要：
　　市场回顾
　　上周（4.14-4.18）申万电子行业指数下跌0.64%，在申万31个行业中排名第26，跑输沪深300指数1.23%。
　　每周一谈：国产AI算力产业链景气向好有望持续
　　H20芯片出口受限制，CloudMatrix 384发布可支持大型集群，看好国内算力产业链及国产化率提高。根据科创板日报和财联社消息，英伟达称公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。华为近日推出CloudMatrix 384超节点，并已在芜湖数据中心规模上线，其以384张昇腾算力卡组成一个超节点，在规模、性能和可靠性上对标英伟达NVL72。华为公布的数据显示，CloudMatrix384实现算力规模达300PFlops，相比英伟达NVL72的180PFlops提升67%。华为表示其CloudMatrix384超节点今年上半年将有数万规模的上线，未来CloudMatrix超节点可以构建超过万片的大集群来提供算力。根据硅基流动消息，公司联合华为云基于CloudMatrix 384超节点昇腾云服务和高性能推理框架SiliconLLM上线的DeepSeek-R1，可在保证单用户20 TPS水平前提下，单卡Decode吞吐突破1920Tokens/s，可比肩H100部署性能。通过架构的全面创新，基于新型高速总线架构的CloudMatrix超节点集群在总算力、互联带宽、内存带宽上取得领先。我们认为，多卡集群可弥补国产AI芯片在单卡性能上的差距，H20等出口限制或将加速国产芯片及互联方案等基础设施架构的国产替代，进口限制背景下华为昇腾及国产AI产业链有望持续受益。
　　国产AI芯片公司业绩向好，寒武纪24Q4实现上市以来首次季度盈利，海光信息合同负债季度环比增长明显。寒武纪上周公布2024年报及2025年一季报，根据wind数据和公告，公司2024Q4实现归母净利润2.72亿元，实现上市以来首次季度盈利，2025Q1实现营收/归母净利润分别为11.11/3.55亿元，季度末存货27.55亿元，较24年末增加9.81亿元，公司存货充足、市场供应能力增强。海光信息上周发布2025年一季报，公司Q1营收/归母净利润同比增长50.76%/75.33%，公司季度末合同负债32.37亿元，较24年末的9.03亿元增加明显，显示公司产品紧俏订单充足，后续业绩储备较足。根据IT之家消息，近期元宝AI入驻微信功能上线，搭载混元和DeepSeek双模引擎，无缝衔接微信生态，AI应用加快普及。我们认为，国内AI模型迭代和应用催生的基础设施投资或将持续，建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪、中芯国际、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等。
　　投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、中芯国际、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；建议关注关税政策对半导体产业链转移的影响，关注国产替代逻辑下的模拟、功率、射频芯片和IDM厂商纳芯微、泰凌微、卓胜微、士兰微等，半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧