策略观察：《乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升》2025-04-24
　　乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升。上周（04.14-04.20）中观景气表现分化，值得关注：1）4月地产销售再度转弱，新房销售同比下滑。石油沥青开工有所回升，或显示基建需求有所回升，但建筑链资源品价格仍多数下跌，或受房建偏弱拖累；2）耐用品表现分化，乘用车销量增速回升，而家用空调3月内销增速放缓，外销增速维持但企业排产回落，后续关税政策影响仍需观察；3）全球贸易摩擦担忧放缓，港口货运量、海运价格均有所回升。
　　下游消费：新房销售同比下滑，乘用车销量景气延续。30大中城市商品房成交面积同比-18.6%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-10.1%/-22.0%/-20.7%。10大重点城市二手房成交面积同比+3.1%，新房销售同比下滑。04.07-04.13乘用车销量同比+13%，购车需求依旧旺盛，3月空调内销/出口分别同比+3.5%/+14.8%，外需排产压力有所增大；生猪和主梁价格环比上涨，生猪均价环比+1.5%，国内大豆/玉米均价环比+0.1%/0.0%。服务消费景气环比回落，海南旅游指数环比-0.2%，景气边际下滑；优质电影供给不足，全国票房环比-8.5%，同比-31.8%。
　　周期制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖数有所回升。1）基建地产：建筑施工复工需求仍偏弱，资源品价格表现分化。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.3%/-2.7%，钢铁需求恢复偏缓；浮法价格环比+0.7%，延续小幅回升，水泥价格指数周环比-0.3%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比-7.3%/+36.8%；汽车、化工等制造行业开工率环比下滑，石油沥青装置开工率同环比上升，1-2月挖掘机开工小时数同比+13.4%，或反映财政资金加速落地带动基建开工提速；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价环比-0.3%，电厂日耗季节性下降，供给小幅回升，煤价略跌；SHFE铜/铝价周环比变化+1.2%/0.0%。
　　人流物流：迁徙指数同环比下滑，港口吞吐量环比提升。10大主要城市地铁客运量环/同比+6.1%/+4.3%；百度迁徙规模指数环/同比-12.6%/-6.1%。国内航班执飞架次周环/同比+3.5%/+6.5%，较19年同期+11.7%；国际航班执飞架次周环比+1.8%，恢复至2019年同期85.3%；全国邮政快递揽收/投递量环比+3.6%/+5.0%；SCFI/BDI指数周环比变化-1.7%/-1.0%，国内港口货物/集装箱吞吐量环比+7.2%/+6.0%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。