投资要点：
　　事件：公司发布2025年一季报。25Q1公司实现营收46.00亿元，同比+9.58%；归母净利润3.02亿元，同比+33.98%；扣非归母净利润2.94亿元，同比+31.34%；毛利率22.57%，同比+2.28pct；归母净利率6.56%，同比+1.20pct；扣非归母净利率6.39%，同比+1.06pct。
　　25Q1公司营收增速稳健。公司在打造法国、巴西和西班牙等标杆市场上取得显著成效，推动业务稳定增长。25Q1公司出口及ODM订单增加，整体销量同比增长7.34%，表现优于行业。据产业在线统计，2025年1-2月奥马/TCL冰箱外销量同比+11.3% /-0.9%，内销量同比-5.3% /-6.0%；TCL洗衣机外销量同比+0.1%，内销量同比-7.4%。预计25Q1公司外销保持稳健增长，内销表现较为平稳。
　　25Q1业绩大超预期，盈利能力进一步提升。25Q1毛销差19.28%，同比+2.64pct，盈利能力提升明显，或主要系产品结构优化。费用端看，25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率同比-0.35 /+0.10 /+0.31 /-0.34pct，费用率有所优化。考虑到公司海外市场以欧洲为主，25Q1人民币相对欧元贬值幅度较大，亦增厚25Q1业绩。
　　公司持续优化生产链条，提高中高端产品产能。合肥家电配套厂房项目已完工，建成的生产配套楼及外围存储仓将持续为公司生产链条优化提供支持，提升生产运营效率；奥马冰箱“年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目”一期和二期分别于2023年11月和2025年1月正式投产，高端风冷冰箱出货量稳步提升，预计未来可持续支持公司产品结构优化与盈利水平提升。
　　盈利预测：预计2025-2027年公司EPS为1.08 /1.21 /1.34元，4月22日收盘价对应PE为10.0 /8.9 /8.0 X，维持“增持”评级。
　　风险提示：外汇风险、国际地缘冲突、海外需求疲软