一、财经要闻
　　1.4月LPR报价持稳：1年期LPR报3.10%，上次为3.10%；5年期以上品种报3.60%，上次为3.60%。
　　2.中采咨询、科技部中国科学技术发展战略研究院联合发布，4月份中国战略性新兴产业采购经理指数（Emerging Industries PMI）为49.4，比上月回落10.2个百分点。
　　3.央行公告称，4月21日以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1760亿元，中标量1760亿元。数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1330亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周一股指全线反弹，至收盘，上证50指数跌0.18%，沪深300指数涨0.33%，中证500指数涨1.47%，中证1000指数涨2.07%，全市场成交额为1.07万亿元。
　　开盘后股指快速拉升，10点后大型指数回落，但小盘股活跃带动小型指数，至收盘主要股指多有涨幅。两市个股涨多跌少，上涨个股超4300家。盘面上，黄金概念全天强势；小金属、培育钻石、有色金属等概念集体跟涨；跨境电商、跨境支付概念走强；AI智能体、云计算、算力等AI产业链全线反弹；人形机器人概念午后拉升；宠物经济、谷子经济、军工产业链、数字经济、医药、新能源产业链等多有表现。两市仅银行、白酒、房地产等少数题材表现弱势。
　　股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2506跌0.06%，IF2506涨0.5%，IC2506涨1.4%，IM2506涨1.76%。2506合约升为下月合约，各品种贴水略有收敛。IM、IC、IF和IH成交分别下降10.5%、10.8%、19.3%和14.4%；持仓分别增加0.3%、0.8%、0.2%和2.1%。
　　后市展望：
　　在港股和美股休市、周五A股地量之后，周一A股再度活跃。开盘后跨境支付一马当先，黄金和银行股也纷纷表现，热点纷呈。虽然银行股短暂冲高后就出现回落，但不影响小盘股的表现。算力硬件公司纷纷公布业绩支撑股价反弹；机器人板块也在周末机器人马拉松之后见底反弹。无论是关税影响的逻辑推演，还是受影响公司的见底反弹，都说明了市场冷静看待事件冲击。但是，目前市场成交仍保持在1万亿元水平，技术上跳空缺口的压力位仍在，海外市场的不确定也将影响A股。因此，预计股指仍将保持震荡走势，等待月末重要会议的消息。
　　金融期权：今日A股市场个股层面普涨。但市场情绪观望情绪较浓，全市场成交额不足1.1万亿元。宽基指数分化，风格上，中小市值和成长属性指数表现偏强。
　　期权方面，由于标的表现分化，期权成交上也有所分化，500ETF和创业板ETF期权成交相对活跃。隐波方面，500ETF创业板ETF涨幅不小，期权隐波先跌后涨，但整体来看小幅收跌。
　　近期多数期权隐波中枢回落速度较快，隐波溢价明显收窄。做空波动率的交易空间有限。曲面上看，多数隐波期限上轻微倒挂，且维持负偏。考虑到ETF期权4月合约
　　临近到期，可以适当考虑参与波动率卖近买远交易，保持组合vega中性偏正。
　　国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.20%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2 bp左右。
　　今日央行开展1760亿元7天期逆回购操作，净投放1330亿元短期流动性。税期影响下，市场资金面整体略有收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别升至1.7237%、1.7080%。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.76%附近，较上日微升0.5bp左右。
　　资金价格维持相对高位，权益市场表现尚可，叠加后续政府债券供给预期等因素共同作用下，今日债市情绪相对偏弱，期债盘面调整幅度稍大。数据方面，今日公布的4月EPMI数据全面转弱，并重回收缩区间，指向外部冲击对国内基本面的负面扰动正在有所显现，这对债市而言则较为友好。
　　综合来看，当前海外关税政策变化和国内对冲政策落地节奏仍备受投资者关注。而考虑到货币转松加码可能滞后于财政发力，我们认为后续国债收益率将先上后下。短期建议投资者关注债市出现类似2月中旬至3月中旬阶段性调整的可能性（虽然实际调整幅度可能远不及彼时）。
　　操作上，单边建议投资者可考虑逢低轻仓布局一定多单或短期内暂观望。期现套利方面，当前部分合约IRR依旧偏高，建议继续关注期现正套机会。跨品种套利方面，考虑到后续长端调整幅度可能更大以及期债移仓进度差异和基差变化，建议可考虑利用期债当季合约做阔7Y-5Y利差(3TF-2T)。跨期套利方面，下月上旬开始，主力合约移仓将有所加速叠加市场降息预期延后，建议投资者择机参与做空T当季-下季跨期价差。
　　交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低轻仓布局多单或暂观望，关注TS正套机会，做阔7Y-5Y期限利差，做空T合约跨期价差
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期