公司发布2024年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入26.77亿元，同比增长39%；实现归母净利润8.20亿元，同比增长88%；实现扣非归母净利润7.79亿元，同比增长90%。库存出清后，2024年公司恢复高增长，全年业绩符合预期。公司同期发布2025年一季报：25Q1公司实现收入5.48亿元，同比下降26%，实现归母净利润1.89亿元，同比下降34%，受到去年Q1高基数影响，公司今年一季度业绩略低于市场预期。
　　 HA130降价后销量大增，新品放量迅速：2024年公司肾科灌流器产品（HA系列、KHA系列、pHA系列）销售收入同比增长57.23%。公司年初主动将HA130灌流器终端价格调降26%，HA130全年收入同比增长54.55%，销售支数同比增长99.97%。新品KHA系列已覆盖600多家医院，全年收入1.46亿元，同比增长188.37%，pHA系列灌流器自2023年11月上市以来，已在100多家临床医院推广使用。
　　其他产品：（1）肝科：2024年公司肝科产品（BS330胆红素吸附柱、HA330-II血液灌流器、血浆分离器）销售收入同比增长77.15%，DPMAS技术写入多个指南共识，数项DPMAS最新研究成果在2024年亚太肝病年会(APASL)和2024年美国肝病年会（AASLD）上发布；（2）重症：已覆盖1800余家医院，一次性使用细胞因子吸附柱（CA系列）已在150余家医院开展应用；（3）血液净化设备：DX-10血液净化机等设备已装机覆盖4000多家医疗机构，国内三甲医院覆盖率超过50%。
　　维持“买入”评级：公司应收账款和现金流健康，肾科产品重新进入健康发展轨道。考虑到产品降价影响（核心产品终端降价26%），下调公司2025-2026年盈利预测，并首次给与2027年盈利预测，预计归母净利润分别为9.82亿元、11.34亿元（此前为14.66亿元和17.99亿元）和12.81亿元，对应PE分别为18倍、16倍和14倍，公司2025年PE低于申万医疗耗材板块平均PE（27倍），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、研发风险、集采降价风险