本周关税扰动持续，市场反应边际钝化。海外方面，LC价差重新回升到1200美金位置，CMX库存继续累积，LME库存因亚洲交仓亦小幅回升。国内方面，去库斜率仍然维持高位，下游订单持续，上期所仓单大幅去化。整体国内旺季格局较为健康，月差亦小幅走高。此外，当前精废价差大幅缩窄，废铜供需双紧格局。部分省份要求补交税款，废铜供应趋紧，需求方面精废走窄促进精废替代效应，电铜去库格局较为乐观。整体我们对铜价持相对乐观态度，继续关注月间正套机会。