报告摘要：
　　南向资金：风险偏好仍不低
　　1.成交量上：“反制关税”后第一周（4月7日-11日），南向资金日均成交、净买入双双创下新高，但过去一周大幅收窄。
　　2.风格配置上：南向进攻型的资金仍保持不低的风险偏好。“反制关税”后第一周，南向对“哑铃策略”两端均作了增持；“反制关税”后第二周则减配金融股，同时继续增持成长股。
　　3.成长股内部：半导体和可选消费（电商）连续两周获增持，当前超配比例分别为1.86%、-4.06%，处于2022年以来96.3%、100.0%分位数。医药生物板块过去一周增持幅度较大，当前超配比例处于2022年以来51.8%分位数。软件服务板块持股比例则连续两周下滑，当前超配比例基本处于2022年以来最低位置附近。
　　海外资金：表现出更强的避险情绪
　　1.对A股市场：主动型外资和被动型外资均连续两周净流出，4月3日-9日、4月10日-16日合计分别净流出19.4亿美元、57.5亿美元。其中，过去一周（4月10日-4月16日）被动型资金净流出52.5亿美元，为过去半年最大净流出。
　　2.对港股市场：过去较长时间保持主动型净流出+被动型净流入的趋势，但在“对等关税”和“反制关税”激烈演绎阶段，曾连续两周双双净流出。过去一周（4月10日-4月16日）重回趋势。
　　主力资金：沪深300ETF过去一周放量流入
　　A股核心沪深300ETF近期出现明显大额净流入，对市场进行强支撑。我们统计了A股四大核心沪深300ETF自2022年以来的累计总净流入额。自特朗普公布“对等关税”且市场经过大幅调整后，其累计净流入总额出现明显斜率抬升，显示出资金加快入场节奏，对市场进行强支撑。
　　风险提示：各方关税谈判仍有较大不确定性，其他经济体对中国贸易政策可能发生变化；美国及其他海外经济体需求进一步恶化；国内经济增长及稳增长政策不及预期。
　　本文如无特别说明，数据来源均为Wind, Bloomberg数据