投资要点：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游预期悲观，锂盐价格震荡。1）无锡盘2507合约周度涨0.28%至7.05万元/吨；广期所2507合约周度跌0.54%至7.02万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为808美元/吨，环比下降2美元/吨。锂辉石接货价格仍处于成本倒挂，贸易商利润受挤压，出货意愿普遍不强。增持：永兴材料、中矿资源、雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：天齐锂业，盛新锂能。受益：西藏矿业、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：原料紧张渐显，但下游采买价格接受度仍不高，钴价小幅上行。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业。受益：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游对后市持悲观预期，市场成交偏弱运行。受目前关税不确定性影响，虽然供应端4月减量预期，市场整体情绪较低迷，成交心理价位重心小幅下移；下游当前对于后市并无好转预期，旺季未显行情，上周锂价震荡持平。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降3.20%、周度库存量环比上升0.45%。供给方面，南美盐湖提锂与国内锂云母提锂项目持续放量，供应弹性充足；需求侧，据乘联会，4月1-13日新能源汽车零售27.5万辆，环比上月下降17%，新能车零售数据环比下降对碳酸锂市场需求形成一定压力；同时新能源产业链关税政策使部分海外订单交付时间延后，导致市场对Q2需求增量的预期转弱。我们认为，在供给未现趋势性大幅收缩，或需求预期出现修复前，短期碳酸锂将维持弱势震荡。如果4月供给端减量显著，或创造短期供需错配行情期。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.01-7.28万元/吨，均价较前周跌0.21%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.72-7.04万元/吨，均价较前周跌1.04%。
　　原料紧张渐显但下游采买谨慎，钴价小幅上扬。钴原料供应偏紧，矿端维持惜售，贸易商库存不多，下游对高价货源接受度偏低，整体交投氛围清淡。电钴方面，冶炼厂挺价意愿强烈，市场零星成交为主，国内电钴厂被动去库后原料紧缺，虽电钴社会库存仍相对富余，但价格倒挂，受情绪影响国内电钴期货盘面震荡走强。钴盐方面，钴盐厂持续面临成本压力，当前以消耗前期原料库存为主，受中长期原料看涨预期影响，盐厂主流报价仍坚挺，散单出货为主，少部分硫酸钴企业以较低价格签订月单；下游企业仍有库存存余，叠加补充了一些低价原料储备，现阶段补库需求低迷。根据SMM数据，上周电解钴价格为23.0-25.0万元/吨，均价较前周上升2.56%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.23-3.38万元/吨，均价较前周下降0.09%。三元材料622价格为10.80-11.88万元/吨，均价较前周下降0.02%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。