策略摘要
　　关税政策扰动下，钢材远月需求预期走弱，合金需求预期悲观，合金价格持续下探。硅锰方面，受到行业利润影响，硅锰产量继续下降。铁水产量环比增加，硅锰需求存在韧性。由于硅锰产能充足，一旦利润改善，产量具备快速提升空间。锰矿报价走弱后，硅锰成本中枢下移，近月合约持续受仓单压制，关注锰矿供应恢复情况。硅铁方面，尽管需求持续好转，但亏损情况下，硅铁产量高位回落，而厂家库存环比大增，下游企业库存可用天数维持低位。由于硅铁产能相对宽松，价格仍将受到需求偏弱压制，后续关注产业政策对黑色板块的影响。
　　核心观点
　　市场分析
　　硅锰方面：本周市场情绪悲观，硅锰期货价格呈现震荡走弱，截止本周五硅锰主力合约收于5896元/吨，周跌幅2.48%，价格再创近期新低。现货方面，硅锰现货报价暂稳运行，下游刚需采购为主，市场交投较为冷清。
　　供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周全国187家独立硅锰企业样本显示开工率44.22%，较上周增2.34%；日均产量26945吨，减445吨。上周全国硅锰产量18.86万吨，环比上周减1.6%，硅锰周度产量有所回落。需求端，周度五大材硅锰需求为12.63万吨，环比上周降0.2%。受到行业利润影响，硅锰产量继续下降。铁水产量环比增加，硅锰需求存在韧性。由于硅锰产能充足，一旦利润改善，产量具备快速提升空间。锰矿报价走弱后，硅锰成本中枢下移，近月合约持续受仓单压制，关注锰矿供应恢复情况。
　　硅铁方面：本周硅铁期货价格宽幅震荡，截止周五硅铁主力合约收于5682元/吨，周降幅3.33%。现货方面，硅铁现货市场报价弱稳运行，整体成交一般。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5500-5600元/吨，75硅铁价格报6100-6200元/吨。
　　供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周硅铁企业开工率32.4%，周环比降3.1%，产量10.03万吨，周环比降2.7%。需求端，周度五大材硅铁需求为2.05万吨，环比上周增.01%。整体来看，尽管需求持续好转，但亏损情况下，硅铁产量高位回落，而厂家库存环比大增，下游企业库存可用天数维持低位。由于硅铁产能相对宽松，价格仍将受到需求偏弱压制，后续关注产业政策对黑色板块的影响。
　　■策略
　　硅锰方面：震荡
　　硅铁方面：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　■风险
　　宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。