本周A股总体估值扩张，银行地产领涨。本周交易活跃度下降，但地产提振政策预期增强，银行和地产估值得到修复。当前地产投资和销售同比依然负增，地产周期仍未明显反转，但政策托底态度明确，有助于银行、地产修复PB。细分行业中，股份制银行和农商行破净幅度偏大，PB均为0.61倍，存在较大的修复空间。
　　本周主板估值扩张，创业板和科创板估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.17倍降至本周的4.06倍，相对PB（LF）从上周的3.64倍降至本周的3.54倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费估值偏高，必需消费估值偏低；一级行业中，计算机、建筑材料等行业估值偏高，非银金融等行业估值偏低。
　　（2）从PB（LF）角度，各大类行业绝对估值均不高，而大消费、中游材料、必需消费估值偏低。一级行业中，汽车、电子和煤炭行业估值相对较高；环保、建筑装饰、基础化工、医药生物、建筑材料等行业估值偏低。
　　（3）从全动态PE角度，大类行业中，可选消费估值相对较高，必需消费估值偏低。一级行业中，房地产等行业估值偏高；环保、建筑装饰、基础化工、医药生物、建筑材料等行业估值偏低。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前，通信、食品饮料、社会服务、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（24-25一致预期净利润复合增速）：当前，电子、非银金融、社会服务、汽车、基础化工、有色金属、环保等行业兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比降低：A股非金融ERP维持在1.95%；股债收益差从上周的0.54%降至本周的0.53%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的4.58%降至本周的4.53%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。