公司收入业绩符合业绩预告。欧圣电气2024年实现总营收17.64亿元，同比增加45%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长45%；实现扣非归母净利润2.42亿元，同比增长50%。其中，2024年Q4实现营收4.58亿元，同比增加21%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长37%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比增加40%。分红方面，公司拟以1.81亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税）。同时，以资本公积金转增股本的方式每10股转增4股。
　　大客户带动订单快速增长，新区域开拓顺利。分业务来看，公司2024年吸尘器业务实现收入8.82亿元，同比增长35%，空压机业务实现收入6.53亿元，同比增长50%。全年来看，公司保持高增长来自三点：第一，大客户带动订单快速增长。公司空压机业务主要受益于大客户家得宝带来的增量订单，较强的研发能力奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位，且公司在客户新品方面响应速度快，供应链优势显著。吸尘器业务则主要受益于欧美客户主动结束去库存之后的合作深化，公司在北美大型商超供应占比排名居前，获得工具行业多个国际知名品牌的授权，并已与Walmart、Lowe’s、The HomeDepot等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系，本地化突出，在美国本地建有海外仓储中心并配备专业售后服务团队。第二，公司新区域开拓顺利。公司北美市场占比我们预计24年有所下降，开拓欧洲、拉丁美洲等新兴区域，增量贡献明显，我们预计欧洲、南美等市场24年占比提升至10%+，长期成长可期。此外，公司在马来新工厂预计承接对美需求以抵御关税等贸易风险，进行新订单生产。第三，新产品自主研发、响应速度快。公司铲雪机、气钉枪等新品均在2024年开始研发，在24Q3即完成出货，进展迅速，预计后续进一步贡献增长。
　　毛利率有所波动。公司毛利率有所波动，其中空压机毛利率同比下降7.7pcts至25.5%，主要原因为24Q4卖场折扣回冲提高，对以前季度进行了追溯调整，而吸尘器业务毛利率同比提升4.2pcts至41.0%。
　　盈利预测与投资评级。公司为全球空压机与吸尘器供应领先企业，主要客户海外零售商开拓顺利，但阶段性受到关税政策影响，我们下调盈利预测，预计公司25-26年分别实现归母净利润3.2/4.0亿元（前值为3.5/4.4亿元），新增27年盈利预测4.6亿元，同比分别增长26%/26%/14%，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税政策风险；海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。公司24年9月13日公告《关于公司高级管理人员配偶短线交易及致歉公告》，24年12月17日公告《江苏证监局关于对苏州欧圣电气股份有限公司、钱勇采取出具警示函措施的决定》，在此特别提示。