事件：公司近日发布2024年年度报告，2024年实现营业收入32.51元，YoY+21.38%；归母净利润5.83亿元，YoY+29.89%；毛利率58.13%，提升1.07pct。拟每股派发现金股利0.5元（含税），且每10股转增4股。2025年目标归母净利润7.3亿元，增速25%。整体业绩保持快速增长。
　　点评：高毛利海外市场拓展驱动公司业绩快速增长。分行业来看，资源与公共事业板块及地理空间信息板块增速最快。2025年公司资源与公共事业板块实现收入14.25亿元，YoY+26.41%，毛利率54.71%，较上年同期降低1.85pct；建筑与基建板块实现收入10.5亿元，YoY+8.97%，毛利率68.41%，提升4.55pct；地理空间信息板块收入5.89亿元，YoY+38.44%，毛利率53.10%，提升6.31pct；机器人与自动驾驶业务实现收入1.85亿元，YoY+15.53%，毛利率41.95%，降低4.89pct。分地区来看，海外市场是公司主要增长引擎。2024年公司海外市场收入9.38亿元，YoY+30.39%，毛利率77.60%，提升5.64pct；国内市场收入23.13亿元，YoY+18.1%，毛利率50.24%，降低1.36pct。费用端，2024年，公司销售/管理/研发费用分别为6.00/2.58/4.69亿元，分别同比增长17.64%/30.63%/1.49%。销售费用率18.45%，较上年下降0.59%，系公司进一步细化经营管理，有效控制费用支出。管理费用率7.92%，较上年增加0.56%，主要系股权激励摊销及管理体系建设、信息化平台建设等投入增加，为长期有效增长蓄力。
　　高精度导航定位领军企业，各行业场景应用不断深化拓展。报告期内，公司农机自动驾驶产品快速推广，优势地位进一步巩固；地灾领域全国已部署超8万台设备覆盖隐患点近2万处；向市场持续推广“视频测量RTK”等高精度接收机智能装备，年出货量超10万台，市占率进一步提升；推出AU20/AA15/AA10等多款激光雷达产品、如是RS系列测量系统、行者X500无人机、华微4号Lite无人船等，推动地理信息产业升级；已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30万套。
　　盈利预测：华测导航是我国高精度卫星导航定位应用的领军企业，看好公司凭借深厚的技术储备和品牌竞争优势进一步拓展国外市场，实现业绩快速增长。预计公司2025-2027年实现营业收入41.49/52.65/66.42亿元，归母净利润7.62/9.78/12.51亿元，对应EPS 1.39/1.78/2.28元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险。