事件描述
　　钧达股份发布2025年一季报，公司实现收入18.75亿元，归母净利-1.06亿元，环比减亏。
　　事件评论
　　凭借N型电池技术领先及全N型电池资产结构优势，公司电池产品深受国内外市场客户信赖，出货量持续保持行业领先，2025Q1公司实现电池出货量7.15GW，全部为TOPCon电池。公司持续加大海外销售布局，2025Q1海外销售占比提升至58%左右，相较2024年的23.85%进一步提升，在印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先。
　　盈利层面，公司持续开展N型TOPCon电池降本增效工作，不断提升TOPCon电池产品转换效率降低生产成本。受益于3月电池片涨价以及公司提效降本&海外占比提升，公司毛利率提升至2025Q1的5.88%。
　　财务数据层面，公司长期借款规模增加9亿左右规模，反应了光伏行业底部下银行对于公司报表的信心，提高了钧达资金充裕度力。2025Q1公司经营性现金流为-3.08亿元，主要为公司在产业链底部加大原材料备货力度，公司存货规模从5.52亿提升至7.43亿。
　　钧达股份此前调整主要为资金层面扰动，该影响已经消除，长线资金全国社保基金一一八组合大幅增持，持股比例达4.48%，表明对于公司长期价值的认可。钧达股份海外销售占比持续提升，海外相较国内价差售价更高，保障公司盈利优于行业。看好公司全球布局能力，除电池出口业务市场拓展以外，公司拟于阿曼投资建设5GW高效电池产能，进一步通过产能出海形式，增强公司全球市场电池产品供应能力，公司根据海外市场情况变化，持续推动项目资金筹集和项目设计、施工等各项前期准备工作，该项目计划于2025年底建成投产。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。