事件:
　　2025年4月15日，公司发布2024年年度报告：
　　2024年，公司营收10.44亿元，同比+31.49%；归母净利润3.62亿元，同比+22.22%；扣非后归母净利润3.41亿元，同比+24.14%。
　　2024Q4，公司营收4.15亿元，同比+19.34%；归母净利润1.88亿元，同比+5.43%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比+9.81%。
　　投资要点:
　　2024年营收同比+31%，数据库一体机收入同比+180%
　　2019-2024年，公司营业收入CAGR为28.20%，归母净利润CAGR为32.28%。2024年，公司营收10.44亿元，同比+31.49%；归母净利润3.62亿元，同比+22.22%，主要系公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，公司品牌知名度和影响力稳步提升，综合实力显著增强，经营业绩稳健增长。
　　2024年，公司软件产品使用授权/运维服务/数据及行业解决方案分别实现收入8.94/0.38/0.98亿元，同比+22.79%/+38.50%/+204.51%，主要得益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，以及公司积极推进在实施项目的交付与验收。2024年，公司数据库一体机收入0.13亿元，同比+179.59%，主要受益于产品在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广。
　　公司净利率相对稳定，保持高水平研发投入
　　2024年，公司毛利率89.63%，同比-6.18pct；净利率为34.44%，同比-2.44pct；公司销售/管理/研发费用率分别为32.03%/9.16%/19.79%，同比-4.38/-0.23/-1.00pct。公司盈利水平波动主要系各产品成本受具体项目要求、采购内容、实施工期等诸多因素影响，因此其成本波动较大。同时，公司期间费用率整体下降，带动净利率水平相对稳定。
　　2024年，公司研发投入为2.07亿元，同比+25.16%，占营收比重19.79%。公司高度重视技术创新，加强研发团队建设及研发过程管理，始终保持高水平的研发投入，紧跟数据库行业技术发展趋势，达梦数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC，均通过了中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心“安全可靠测评”。
　　信创产业迈入深水区，达梦数据市占率领先
　　达梦数据凭借多年的市场积累，市场销售额保持了快速增长，在国内处于领先地位。据IDC报告，2024H1，中国关系型数据库管理软件，本地部署系列中，公司市占率排名第三，Oracle、华为位居前二。
　　4月2日，特朗普签署行政令对多国实施“对等关税”；4月4日，中方坚决反制美国加征的“对等关税”，宣布对原产于美国的所有进口商品加征关税。中美之间货物流通关税的增加或将导致全球产业格局发生变化，也将加速我国自主可控进程。
　　2025年是“十四五”规划的收官之年。2024年12月召开的中央经济工作会议强调“2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。我们认为2025年或是信创加速推进的一年，信创将持续深化多环节、多行业的“全面覆盖”，公司或凭借自主可控及生态优势受益。
　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的数据库开发服务商，数据库产品布局广泛，市场份额国内领先，有望受益于信创的带来的高速成长机会。预计公司2025-2027年营业收入13.05/16.05/19.26亿元，归母净利润4.63/5.74/6.95亿元，当前股价对应PE为58/47/38X，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争风险、技术研发风险、下游需求放缓风险、信创政策推进不及预期、人力成本上升风险。