投资要点:
　　2025年3月金融数据显示，社融存量同比与信贷投放超万得一致预期，同时企业短期贷款和居民中长期贷款的回暖值得关注。企业短贷增长或与2月信用债利率上升带来的置换需求有关，是否预示经营回暖仍有待观察。
　　M1增速超预期，M2增速持平。2025年3月新口径下M1同比增长1.6%，增速较2月大幅提升1.5个百分点，显著高于万得一致预期0.33%。M2同比+7.0%，增速较2月持平。M1增速的回升使得M1与M2的剪刀差有所收窄。
　　存款分化，企业和居民端存款上升。2025年3月各项存款同比少增5500亿元，结构上呈现分化：其中居民存款新增3.09万亿元，同比多增2600亿元；企业存款新增2.84万亿元，同比多增7675亿元，与M1回升相互印证；非银机构存款减少1.41万亿元，同比多减1.26万亿元，可能与市场波动下理财产品资金流向有关；财政存款减少0.77亿元，同比基本持平。
　　社融存量同比增速进一步升至8.4%。2025年3月社融新增5.89万亿元，从结构上看主要由政府债券和人民币贷款贡献，分别同比多增1万亿元与0.53万亿元，企业债券为主要拖累项，同比少增0.51万亿元。
　　信贷数据向好，主要源于企业短贷改善。2025年3月人民币信贷新增3.64万亿元，同比多增5500亿元，其中一般企业贷款同比多增5000亿元，短期同比多增4600亿元，为2023年2月以来历史最高水平，中长期贷款增幅基本持平；居民贷款同比多增447亿元，中长期贷款同比多增531亿元，短期贷款增幅小幅下降，非银贷款少减256亿元。
　　投资策略：3月社融与信贷数据整体超万得一致预期，企业短贷与居民中长贷边际回暖，需持续关注居民长期需求复苏信号是否能够持续，以及企业短期贷款增长的真实驱动力。
　　风险提示：央行货币政策不确定性；财政支持规模不及预期；金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；债券市场发生异常波动。