核心观点
　　公司业绩表现符合预期，2024年重回健康增长轨道。25Q1增长良好，24H2以来业绩改善明显。2024年智能化自动化持续升级，有望提升公司测序效率，降低交付成本。全球本地化、区域中心化稳步推进，日本实验室开设，德国Falcon III部署，有助于实现对全球客户本地科研需求的快速响应。未来展望：1）降息背景下有望受益于行业需求恢复；2）AI赋能基因测序：公司已发布AI生信智能专家“诺易（Novi）”，积极探索AI技术在公司业务上的应用，作为行业龙头有望持续提升市占率。
　　事件
　　公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告
　　4月14日，公司发布2024年年度报告，2024年营收21.11亿，同比+5.45%；归母净利润1.97亿，同比+10.52%；扣非归母净利润1.71亿，同比+21.98%。
　　25Q1营收5.02亿，同比+7.16%；归母净利润0.34亿，同比+24.02%；扣非归母净利润0.25亿，同比+17.80%。
　　简评
　　业绩符合预期，24H2以来业绩改善明显
　　公司2024年营收21.11亿，同比+5.45%；归母净利润1.97亿，同比+10.52%；扣非归母净利润1.71亿，同比+21.98%。24Q4单季度营收5.92亿，同比+3.33%；归母净利润0.62亿，同比+18.09%；扣非归母净利润0.59亿，同比+64.63%。25Q1单季度营收5.02亿，同比+7.16%；归母净利润0.34亿，同比+24.02%；扣非归母净利润0.25亿，同比+17.80%。从24H2以来公司业绩可见明显改善，24Q2~25Q1单季度归母净利润增速分别为-3.66%、12.52%、18.09%和24.02%，我们预计与行业需求逐步恢复有关。公司业绩表现符合预期，自24年以来重回健康增长轨道。
　　境外占比近半。从24全年主营业务分地区表现来看，国内收入10.63亿元，同比增长5.01%，营收占比50.34%；港澳台地区及海外地区收入10.41亿，同比增长5.68%，营收占比49.32%，境外占比持续提升，海外业务受益于公司全球本土化策略实现良好发展。
　　2024年智能化自动化持续升级。公司依托对智能自动化的丰富经验积累及过硬研发实力，继Falcon和FalconII后，通过改进各项技术推出多产品并行的小型柔性智能交付系统Falcon III。2024年9月，Falcon III凭借其高效、便捷的部署特性，在德国实验室本地化部署顺利上线，为欧洲区带来了运营效能和服务质量的双重提升。质谱多组学方面，2024年公司在质谱多组学样本前处理自动化系统1.0的基础上，将不同功能模块灵活组合，实现蛋白酶解、脱盐、冻干、定量、均一化稀释加样以及代谢样本萃取纯化等单模块或多组合灵活启动，提升了应对不同样本类型和多产品的产能，达到自动化的“智能柔性生产”。上述智能化自动化升级有望提升公司测序效率，降低交付成本。
　　全球本地化、区域中心化稳步推进。2024年1月，公司正式宣布在日本开设新的实验室，并将Illumina新一代测序平台部署至日本实验室中。随着日本实验室的设立，公司全球本土化战略部署有效落地，进一步为日本本土客户持续提供更加多元化、符合客户期待的科研服务。公司已经在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等全球各地部署了实验室，凭借全球一致的高标准实验室管理运营体系，加以本地员工配置，不断强化其全球区域服务能力，为全球客户提供更高效、稳定的产品和服务。目前公司全球市占率仍处于低位，未来伴随海外外包率提升，公司全球本土化布局策略有助于实现对全球客户本地科研需求的快速响应，逐步提升全球市场渗透。
　　发布AI生信智能专家。公司是国内基因测序服务领域龙头公司，积极探索AI技术在公司业务上的应用。2025年2月公司推出其研发的AI生信智能专家“诺易（Novi）”，集成图生代码、论文润色、AI画图、技术交流、中英互译等功能。以生信绘图功能为例，可实现智能解析用户需求并自动绘图，实现高标准的图像输出。
　　盈利能力改善，费用控制效果良好。2024年公司毛利率43.74%（+1.01pct）；净利率9.65%（+0.50pct）。盈利能力稳中有升。费用方面，销售费用率19.23%（+0.30pct），管理费用率7.50%（-1.38pct），研发费用率6.23%（+0.02pct），财务费用率-0.28%（+0.47pct）。销售费用方面公司持续本地化布局，按照增长逻辑稳健投入市场费用，管理费用得到较好控制，财务费用变动主要由于报告期外币汇率变动幅度相比去年同期降低，导致汇兑收益减少。2024年公司经营活动现金流净额3.86亿元，同比+15.36%，经营活动现金流保持健康。其余财务指标基本正常。
　　未来展望：1）降息背景下有望受益于行业需求恢复：公司积极布局以美、欧为代表的海外市场，持续拓展海外业务，从全球布局来看，海外的德国、日本实验室相继落地，最新Falcon III系统已部署到公司德国实验室，有助于更好地服务区域客户，海外外包率提升趋势下有望受益。目前部分国家降息节奏有所放缓，但海外地区整体进入降息通道，公司有望受益于本轮降息周期，客户科研活动的复苏将带来业务增长提速。2）AI赋能基因测序：公司积极探索AI技术在公司业务上的应用，目前已发布AI生信智能专家“诺