事件：
　　4月14日，北京银行发布2024年年度报告，实现营业收入699.2亿，同比增长4.8%，实现归母净利润258.3亿，同比增长0.8%。2024年加权平均净资产收益率为8.65%，同比下降0.67pct。
　　点评：
　　净利息收入、非息收入增速季环比改善，营收增速较1-3Q提升0.7pct。北京银行2024年营业收入、PPOP、归母净利润分别同比增长4.8%、4.5%、0.8%，较1-3Q分别变动+0.7、+0.2、-1.1pct。营收主要构成上，净利息收入、非息收入分别同比增长3.1%、10.1%，增速较1-3Q分别提升0.4、1.8pct，增速均呈现季环比改善。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速19.2、6.5pct；从边际变化看，规模扩张、非息收入正贡献稳中有升，息差负向拖累大体持平，营业费用、拨备负向拖累小幅走阔。
　　扩表维持较高强度，信贷增速较3Q末提升0.8pct。2024年末，北京银行生息资产余额同比增速较3Q末提升1.1pct至11.4%。4Q单季生息资产规模增量1453亿，同比多增480亿。从生息资产投放结构来看，4Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为395亿、603亿、455亿，分别同比多增172、302、6亿。2024年末，贷款余额同比增长9.6%，增速较3Q末提升0.8pct。对公贷款、零售贷款同比增速分别为14.4%、3.2%，增速较2Q末分别变动2.1、-3.4pct。2024年末，对公贷款占总贷款比重为60.5%，较年中提升0.6pct。
　　从全年贷款投向来看，（1）公司贷款（含贴现）增量1717亿，贷款增速前三的行业分别是科学研究和技术服务业、制造业、租赁和商务服务业；同时，科技金融、普惠金融、涉农贷款等特色金融贷款余额增速分别为40.5%、28.3%、27.2%，均显著高于全行整体贷款增速；（2）零售信贷增量227亿，个人经营贷、信用卡、个人消费贷增量分别为122亿、59亿、55亿，受按揭早偿等因素扰动，住房按揭小幅减少10亿。
　　付息负债规模增速较3Q末提升，存款“定期化”延续。2024年末，北京银行付息负债余额同比增速较3Q末提升2.5pct至12.5%，4Q单季付息负债增量1841亿，同比多增933亿；其中，存款、应付债券同比增速分别为18.3%、16.9%，增速较3Q末分别提升3.8、7.8pct。从新增负债结构来看，4Q单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为777亿、534亿、529亿；进一步考察存款结构，下半年定期存款、活期存款规模增量分别为1175亿、-585亿，存款定期化态势延续。
　　测算2024年息差较1-3Q收窄1bp，净息差连续3个季度保持较强韧性。2024年，公司净息差披露值为1.47%，较年中持平，较上年下降7bp。以期初期末法测算，2024年净息差为1.46%，较1-3Q收窄1bp；2024年生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.47%、2.04%，较1-3Q分别下降6bp、5bp。受LPR下调、存量按揭重定价、市场利率下行等因素影响，资产端收益率同比下行，与行业趋势一致，但公司加强负债成本管控，部分对冲了净息差下行压力，24Q2以来，净息差连续3个季度保持较强韧性。
　　手续费降幅收窄，非息收入增速季环比提升1.8pct。北京银行2024年非息收入同比增长10.1%，增速较1-3Q提升1.8pct。2024年非息收入占营收的比重为25.8%，同比提升1.3pct。非息收入主要构成上，（1）全年净手续费及佣金收入同比下降7.8%至34.6亿，降幅较1-3Q收窄8.9pct。收入下降主要受代理及委托业务收入减少拖累，公司积极拓展中收来源，结算及清算、承销及咨询等业务收入实现同比正增；（2）净其他非息收入同比增长15.4%至145.5亿，增速较1-3Q下降2.4pct。投资收益、公允价值变动损益合计142.1亿，较上年增加22.3亿；其中，4Q单季投资收益、公允价值变动损益合计41.1亿，同比多增8.5亿。广谱利率下行环境下，公司紧抓市场投资交易机会，灵活配置债券、基金、资管产品等，取得较好收益；同时，通过加速票据、福费廷等业务流转，也实现了买卖价差较快增长。
　　不良贷款较3Q末持平，风险抵补能力稳健。2024年末，不良贷款率为1.31%，较3Q末持平，较年初下降1bp；关注率为1.79%，较2Q末下降8bp，较年初略升1bp。2024年末，逾期90天以上贷款与不良贷款的比为84.2%，较2Q末下降2.2pct。拨备方面，公司全年计提用减值损失201亿，同比增长9%，其中，4Q单季计提64.6亿，同比多提6.3亿；4Q单季信用减值损失/单季营收为35.6%，较上年同期提升1.2pct，拨备计提力度有所提升。2024年末，拨备覆盖率为208.8%，较3Q末小幅下降1pct，拨贷比为2.73%，较3Q末略降1bp。
　　各级资本充足率有所下降，2024年分红率30.01%。2024年末，北京银行核心一级/一级/资本充足率分别为8.95%/11.97%/13.06%，较3Q末分别下降16/27/29bp；主要是受RWA扩张速度较快影响，RWA同比增速为11.1%，较3Q末提升1.5pct。2024年分红比例为30.01%，较上年小幅下降0.27pct。
　　盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。截至2024年末，营收连续5个季度录得同比正增，盈利水平保持稳健。维持公司2025-2026年EPS预测为1.28/1.33元，新增2027